市场回顾：1/8-1/14，主要指数，沪深300下跌1.35%，上证综指下跌1.61%，创业板指数下跌0.81%。1/8-1/14沪深两市A股日均成交额4791.05亿元，较上周上涨14.72%；1/8-1/14两融余额16,442.25亿元，较上周下降0.29%。
　　银行板块：1/8-1/14市场风格轮动仍较明显，A股银行指数周跌0.31%，涨幅较大的是：沪农商行（+5.70%）、常熟银行（+4.69%）、成都银行（+3.24%）、苏农银行（+2.82%）、无锡银行（+2.77%）；跌幅较大的是兰州银行（-1.87%）、中国银行（-2.18%）、邮储银行（-2.69%）、浦发银行（-2.69%）和瑞丰银行（-6.23%）。1/8-1/14，H股涨幅较大的是晋商银行（+10.37%）、东莞农商银行（+2.73%）、徽商银行（+1.67%）、青岛银行（+0.52%），跌幅较大的是招商银行（-2.60%）、郑州银行（-2.82%）、渣打集团（-2.82%）、邮储银行（-5.11%）和中银香港（-5.55%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：1/8-1/14新发国债200亿，环比上周+200.00亿，净融资-702.40亿；本周没有新发地方政府债，与上周持平，净融资-9.47亿。2）同业存单：1/8-1/14银行净融资额+6442.70亿元，单周同业存单发行量8878.0亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行34%/37%/22%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率2.40%，转贴利率2.22%，分别较上周+21/+16bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.52%，环比上周基本持平，余额宝7D收益率较上周下降9.7bps至2.19%。
　　银行周观点：杭州银行本周披露2023首份银行快报，业绩维持超20%高增，优质区域银行业绩端稳健性仍较强。1月12日晚，杭州银行披露2023年业绩快报，全年实现营业收入350.16亿元，同比增长6.3%，较9M23上升1.1pct；营业利润162.87亿元，同比增长25.4%，较9M23下降5.3pct；归母净利润143.83亿元，同比增长23.2%，较9M23下降2.9pct。1）营收增速小幅向上，4Q23或加大春耕储备力度。4Q23营收同比增长10.4%，较3Q23提升6.8pct，除了去年同期低基数外，或与息差降幅收窄，规模保持较快增长有关；4Q23归母净利润同比增长11.9%，较3Q23下降13.5pct，主要由于营业支出增长较快，4Q23营业支出同比增长13.7%，较3Q23提升24.3pct，或由于公司加大春耕储备力度，业务费用增长较多。2）政信类贷款增势较好，信贷保持较快增长。规模方面，2023年末总资产1.84万亿元，同比增长13.9%；总贷款8070.96亿元，同比增长14.9%。对公端公司政信类贷款增速较快，不仅杭州地区发展较好（亚运会带动较多基建类贷款增长），绍兴、湖州、宁波等浙江省内其他区域也均增长较快；零售端存量按揭贷款利率下调后，按揭提前还款现象有所缓解，四季度按揭业务收单量较三季度有较大增长。3）资产质量维持优秀水平，高拨备进一步释放利润。2023年末不良贷款率维持0.76%的低位优秀水平，环比继续持平；拨备覆盖率561.42%，环比下降8.1pct，高拨备回归合理水平进一步释放利润；拨贷比4.52%，环比略降8bp。从前瞻性指标来看，资产质量呈改善趋势。受金融资产风险分类新规影响，关注率环比略上升3bp至0.4%，不过逾期率环比下降5bp至0.63%，逾期90天以上占比环比下降2bp至0.44%。公司深耕浙江地区，民营经济活跃，信贷需求较旺，若150亿可转债成功转股，有利于补充弹药，支撑信贷扩张，规模有望保持15%左右。公司以基建类贷款为压舱石，差异化发展科创企业创新服务，零售业务定位“有房”、“有薪”等优质客群，风险偏好低，发展较为稳健。
　　投资建议：2023年下半年来政策已经足够积极，但4季度以来社融数据显示内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，建议把握底部布局窗口期。2024年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期