事项：
　　腾讯控股即将发布23年四季度业绩公告。
　　国信互联网观点：
　　2023Q4，我们预计腾讯实现营收1561亿元，同比增长8%。预计四季度网络广告、金融科技均实现稳健增长，随着游戏新品发布和老游促活12月游戏收入增长加速。具体来看：①游戏方面，2023Q4新品上线节奏较缓叠加去年同期高基数，预计收入同比持平。但随着老游促活（《和平精英》、《英雄联盟手游》、《穿越火线》）叠加《元梦之星》上线，根据Sensor Tower数据，腾讯移动游戏12月游戏收入环比上涨13%，是全年收入最高的月份；我们预计24年游戏新产品释放节奏加快，公司老游戏《王者荣耀》在抖音直播促活，有望拉动流水增长。②广告方面，预计视频号将带动广告收入同比增长16%，但在基数效应下同比增速环比有所降低。广告增长主要系视频号流量稳健增长，陆续开放更多广告位。除此以外，23年年底视频号加大对直播带货的资源投入，我们预计24年内循环广告收入将逐步在视频号中放量。③金融科技及企业服务收入预计同比增长16%。
　　2023Q4，预计实现Non-IFRS下归母净利润397亿元，同比增长34%；Non-IFRS下归母净利润率25%。在收入组合变动叠加经营杠杆释放下，预计利润增长>收入增长趋势在24年持续。
　　投资建议：建议关注新游戏的市场表现以及视频号直播电商发展进展。腾讯未来利润释放确定性高、可持续性强，收入组合变动和经营杠杆是长期的利润驱动力。此外，24年新游戏的陆续上线有望扭转本土游戏的颓势，老游戏促活也有望贡献流水增量。维持盈利预期，预计2023-2025年公司调整后净利润分别为1542/1761/1977亿元，继续维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策风险；疫情反复导致宏观经济疲软的风险；广告行业竞争激烈的风险；新游戏不能如期上线的风险等。