本报告导读：
　　CES 2024联想AIPC规模化落地，PC市场触底AIPC爆发在即，有望再次引领产业变革。
　　摘要：
　　维持“增持”评级。联想CES 2024开启AIPC规模化落地，PC景气度回升与AIPC变革共驱增长，维持盈利预测，预计FY2024-2026年净利润9.6/14.3/18.2亿美元，PE 17X/12X/9X，维持“增持”评级。
　　CES 2024重磅新品集体亮相，AIPC规模化落地。CES 2024上，联想集团携40多款AI设备与解决方案亮相，其中联想推出十余款AIPC，包括赋能创作过程的Yoga Pro9i、全球第一台笔记本电脑和平板电脑模式无缝切换的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid、全球首款商务AIPCThinkPad X1 Carbon AI、新一代超小型ThinkCentre neo Ultra等，其中Yoga系列新品搭载联想AI芯片并配备Copilot按键，Thinkbook系列新品则为新一代超小型AIPC台式机。Thinkpad系列新品搭载Microsoft Copilot等AI加速功能，游戏本电脑则搭载了LAAI芯片，通过强大的性能、高效的算力和个人AI助理实现AIPC规模化落地。
　　AIPC步入AIReady阶段，完整定义AIPC五大特质。联想自2018年率先提出“智能PC”概念并推出全球首款智能PC，引领AIPC探索；2023年11月，联想集团董事长杨元庆完整定义AIPC五大核心特质，包括压缩和优化的个人大模型、更强大的算力和存储、更顺畅的自然语言交互、更可靠的安全和隐私保护以及丰富的AI应用生态，AIPC正式开启AIReady阶段。联想集团副总裁阿木认为，随着AIPC规模化落地，将重新定义生产力并推动PC产业迎来全面革新。
　　PC市场触底联想份额提升，引领AIPC产业变革。根据IDC统计，2023Q4全球PC出货量达到6710万台，同比-2.7%，出货量好于预期市场收缩触底，其中联想市场份额24.0%，同比+1.5pct，市场份额稳居第一且持续提升。与此同时，IDC预测2024年PC出货量同比恢复至+3.8%，其中AIPC占比将达到55%，2027年AIPC占比将提升至85%，联想受益于PC景气度回升与AIPC加速渗透而开启全新增长。
　　风险提示：行业需求低迷；行业去库存缓慢；用户接受度未及预期等。