投资要点
　　2023年12月，美元计价下，中国出口同比2.3%，万得一致预期2.1%，前值0.5%；进口同比0.2%，万得一致预期0.3%，前值-0.6%；贸易顺差小幅扩大至753.4亿美元。对此我们认为：
　　进出口基本持平市场预期，外需修复仍有压制。考虑基数影响，本期出口同比两年复合增速回落，外需修复仍相对缓慢。量价拆分来看，贸易价格整体回落，但实际需求提升支撑本期进出口。
　　本期出口端的关注点：新兴经济体维持韧性，地产链条走强
　　对美出口转弱，对欧出口改善，新兴经济体仍是中国出口的主要支撑。本期中国对美出口走弱，但结构上本期中国在建材家具出口明显走强，背后或折射美国地产周期启动带来的结构性机会，上述变化和持续性仍需跟踪观察。
　　地产链条和纺织轻工走强，汽车出口维持高增。本期能源和机电品出口整体走弱，但纺织服装、塑料制品、陶瓷制品和家具玩具产品出口均有回升。机电品内部来看，剔除基数效应影响后，本期汽车船舶增速提升，集成电路、显示器也出现明显改善。结合2023年12月韩国半导体出口同比重回增长区间，可关注全球电子周期拐点的变化。
　　本期进口端的关注点：整体回暖，关键品进口延续改善
　　本期中国进口回升的主要动能来自于资源品提升。本期中国进口回升的主要驱动来自于澳大利亚、俄罗斯、东盟和拉美等原材料输出国，产品端的回升主要集中于能源产品和金属矿产。
　　对电子出口经济体和芯片产品的进口改善仍在延续。本期中国内地从日本、韩国和美国的进口出现不同程度回升，同时集成电路和半导体进口数量均出现明显提升。伴随着中国技术转型深化和中国外部环境的可能改善，中国贸易环境或出现同步改善。
　　外需仍呈温和修复过程，贸易动能切换和量价改善或带动2024年中国出口回归增长。本期出口延续回升走势，但考虑基数效应后，整体修复较为温和。从结构上来看，新兴经济体和新动能产品对中国出口的支撑延续，同时地产链条等顺周期品类也出现需求机会，透露出一定积极信号。而对2024年中国出口而言，近期红海事件升级或对后续出口形成扰动，但中国贸易动能的切换、中美关系上的阶段性缓和、以及两大压制2023年全球贸易的要素改善，2024年中国出口有望重回增长区间。
　　风险提示：地缘政治风险，经济下行风险。