近期，随着美联储宽松信号的释放，以及库存增速逐渐探底，关于美国何时补库存的关注度明显上升。本文试图拆解美国库存，从三大产商和细分行业的视角，来探索美国补库存的线索。
　　当前美国库存已进入磨底阶段，部分行业已有边际补库的迹象。三大产商库存拆分来看，制造商和批发商库存增速已处于历史较低分位数，零售商并未降至历史中枢水平但已开始拐头向上。
　　补库存线索一：制造业回流→机械&建筑材料。美国制造业回流相关法案推出落地的大背景下，厂房建造支出明显上升，拉动机械和建筑材料等行业高库存需求。
　　补库存线索二：房地产复苏→家具家电等地产后周期商品。利率下行后地产出现回暖迹象，房地产后周期商品消费或将与房地产复苏同步。此前家具家电行业库存已回落至历史低位水平，而近期补库存已初见端倪。
　　补库存线索三：机动车前期供给制约下的周期错位。疫情期间美国汽车产业链受到明显制约，供不应求状态下新车二手车价格均大幅上涨。机动车行业与其他行业库存周期错位，当前机动车库销比还远未达到疫情前水平，补库存趋势或将持续。
　　风险提示：美国货币政策调整超预期；美国通胀持续性超预期。