事件
　　我国本月CPI同比增长-0.3%，预期增长-0.3%，前值增长-0.5%；PPI同比增长-2.7%，预期增长-2.6%，前值增长-3.0%。
　　猪肉价格边际回暖
　　12月CPI食品项同比增速为-3.7%，较前值上涨0.5个百分点；CPI非食品项同比增速为0.5%，较前值上涨0.1个百分点；核心CPI同比增速录得0.6%，与前值持平。我们认为，12月CPI同比的改善主要来自于食品项的改善，而食品项的改善主要来自于畜肉类的改善，其中以猪肉价格的回暖最为突出。猪肉价格同比增速由前值-31.8%上升至本月-26.1%，改善幅度达到5.7个百分点，并拉动畜肉类整体改善3.3个百分点。展望未来，但伴春节将至，叠加全国大范围降温之后猪肉消费可能逐步回暖，我们预计未来猪价存在向上动力，但短期内受供需影响，可能暂不具备大幅上涨的基础，而与此对应的是2024年1月的CPI同比增速也将在低位继续徘徊。
　　PPI边际小幅改善
　　2023年12月PPI当月同比增速录得-2.7%，跌幅较前值收敛0.3个百分点，基本符合预期。PPI环比增速-0.3%，持平前值。2023年全年PPI同比增速为-3.0%。2023年PPI同比增速录得负增长，我们认为国际需求偏弱是一个原因，同时国内基建投资的边际降速叠加房地产市场的持续低迷是另一个原因。展望2024年，伴随国内宏观政策的加码以及内生功能的逐步修复，需求端将迎来一定好转，并且在2023年低基数的背景下，2024年PPI同比转正的可能性较大。
　　投资建议
　　2023年12月CPI和PPI同比增速均有所改善，虽然当前市场总需求不足的问题仍然突出，但伴随未来或将出台更多的经济刺激政策，企业和居民部门的需求也将得到一定改善，特别是中央经济工作会议提出“货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，预示着未来货币政策也将进一步放松，并推动CPI和PPI适度回升。CPI建议关注猪肉价格的变动，尤其是供给端，如能繁母猪数量，出栏量和存栏量的变化等，以此更好把握猪周期的位置。PPI建议重点关注全球商品价格变化。
　　风险提示
　　消费回暖不及预期，全球经济衰退超预期。