北交所中小企业“专精特新”含量高，盈利较稳定
　　截至2023年12月31日，北交所上市企业数量达到239家，较2021年11月开市时的81家有明显提升，合计总市值近4500亿元。上市企业主要集中在机械设备、计算机、化学品、医疗保健等行业，且专精特新企业占比近半数。截至2023年9月30日，北交所近90%的公司今年前三季度实现盈利，从历史数据来看，自北交所开市以来，每个报告期盈利公司占比均高于85%。
　　流动性和估值低于创业板和科创板，成长性处于二者之间
　　北交所2023年日均成交金额约30亿元，相对较小，但对应其日均流通市值计算出的日均换手率，在各大板块中并不算低，尤其是2023年10月24日以后。从成长性角度来看，北交所成长性强于创业板弱于科创板，但估值水平却明显低于两板块，即使在本轮上涨之后，相较于成长性更弱的创业板，仍有约41%的估值提升空间。
　　政策利好注入流动性和板块整体估值修复或为本轮行情核心驱动因素
　　2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，后续一系列举措主要集中在优化上市制度和改善投资者结构，目的在于实现高质量扩容和提升市场流动性，随着多项举措陆续落地，北交所赚钱效应显著提升。
　　从估值和盈利两个维度来对本轮行情进行归因：北交所增速不及科创板，但同期涨幅却高很多，并且整体估值水平在经历一波大涨之后仍不及科创板的一半；根据估值和盈利增速数据对北交所股票进行分组，可以发现，盈利增速高的组反而涨的少，而估值分组区分度并不明显。以上现象说明，盈利变化不是上涨的主要原因，而行情大概率也不是仅由相对低估的部分股票驱动，更可能是板块整体的估值修复。
　　低估值、高盈利、盈利环比、非流动性、残差波动率在北证选股效果较好
　　利用基本面和量价数据作为信息源，我们对不同因子进行测试，并且选取了部分效果较好，收益来源分散的因子，构建北证多因子增强策略。2022至2023两年中，策略相较于北证等权超额表现稳定，年化超额达22.90%；相较于北证50虽然也可以获得较为稳定的超额收益，但主要收益时间段为2023年10月24日之后，即主要的差异为北证小市值表现较好的时间段。
　　风险提示
　　1、结果均基于历史数据测算，不代表未来走势；
　　2、市场波动可能过大，政策力度不及预期。