转债市场
　　转债规模：转债数量持续上升；截至2023年三季度末，持有转债的公募规模高达2810亿元；
　　成本冲击：快速建仓环境下，流动性冲击较大，历史换手率中位数仅为5%；
　　高频机会：用于刻画转债盘口冲击成本和转债高频选券因子。
　　冲击成本
　　盘口数据：传统冲击成本通过流动性指标估算，难以反映交易难易程度，需寻求高频信息表达；
　　冲击模型：基于分档行情进行模拟交易，计算策略市值和理想交易市值的缺口百分比；
　　冲击测算：在10分钟频率下，10亿资金入场，可转债整体的平均冲击成本为0.3637%；
　　下单频率：频率越高，冲击成本越低；
　　资金量：资金越大，造成的冲击成本越明显，且随着入场资金的逐步提升，边际成本也越高；
　　市场行情：市场往上时，冲击成本上升，市场往下时，冲击成本降低；
　　不同风格：偏股型、平衡性和偏债型历史上的冲击成本中位数分别为0.1925%、0.1028%和0.0596%，偏股型最高。
　　高频因子
　　出发点：转债正股偏中小市值标的，可将股票中有效的因子放到转债中来；
　　因子介绍：流动性、动量反转、高阶矩、特异率、成交占比、波峰、拥挤度，共44个因子；
　　因子测算：转债高频因子的表现整体相对一般，证明博弈规律在转债中并不太有效；
　　月度开盘成交因子：年化收益17.47%，夏普比1.12，超额稳定，主要体现在2020、2021年;
　　周度波峰因子：年化收益17.73%，夏普比1.30，每年均有超额。
　　风险提示
　　1、研究结论基于对历史数据的统计分析，未来可能不再成立；
　　2、策略表现基于对历史数据的模拟回测，不代表未来收益。