重仓非重仓风格同步于大小盘风格，但净值比相对于后者更为平滑，也不会在2019至2020年间出现钝化。平滑意味着做风格轮动的基金经理的在押对方向的情况下业绩排名不会出现大幅波动，而钝化意味着没有区分度。
　　2019年初至2021.2.14这周，公募重仓TOP50自2019年初以来浮盈247%，此时公募重仓非50浮盈143%，非公募重仓等权浮盈16%，但至2023.10.20时，三者浮盈分别为56%、55%和58%。在收益差剪刀口收窄的过程中，非公募重仓和公募重仓TOP50在2021至2023年间分别经历了平稳上涨和倒V回归、相对抗跌和大幅下跌、平稳上行和加速下跌的过程，最后殊途同归。
　　历史上看，重仓非重仓风格和大小盘风格以4年为周期进行强弱切换，若能对公募重仓TOP50指数和非公募重仓指数进行复制，可以获得一对较好的风格轮动工具。2023Q3时非公募重仓的个股数量约2700只左右，完全跟踪复制其收益率的可操作性不高，为了能够实际可操作地实现非公募重仓组合的收益率，需要进行科学地抽样复制。
　　在量化多因子选股体系中，行业和市值始终是两个重要的解释变量，如果在原成分股中抽样，并保持抽样后的股票池与原成分股在市值分布和行业分布上的一致性，那么二者收益率的相似性就会很高。我们将非公募重仓组合中约2700只成分股按市值分位数划分为60组，行业上则按长江一级行业分类，通过数学优化的方式从中抽样300只成分股，并保证抽样后的股票池与原股票池在市值分段、行业分类上的占比都一致。
　　抽样复制的非公募重仓300组合的收益率与原组合重合度较高，日收益率的日均偏离约为0.018‰，最大正偏约1.32%，最大负偏约-1.08%。原非公募重仓组合的长期年化收益约16.07%，非公募重仓300组合长期年化收益率约16.43%，与原组合仅相差0.36%，能够较为有效的复制和跟踪非公募重仓。
　　非公募重仓50精选组合的目标是在非公募重仓组合的基础上提供较为稳定的超额收益。具体做法是在做抽样复制之前，在原2700只左右的成分股中剔除掉一些估值较高、成长性较差或短期上涨过快的成分股，然后再按前述方法，抽样50只成分股，构成非公募重仓50精选组合（月度调仓）。
　　非公募重仓精选50组合长期收益率约28.13%，相对原组合年化超额收益12.06%。今年以来（截至12.15），非公募重仓精选50组合收益率31.1%，相对原组合超额收益17.6%。
　　风险提示
　　1、历史回溯不保证未来收益，量化模拟不代表实际收益。
　　2、量化模型、定量参数在使用中可能面临失效风险。
　　3、数据源质量、定量参数等的变化有可能导致测算结果产生差异。