2023年权益合约销售金额同比增长4.2%：2023年，公司实现总合约销售金额3011亿元，同比增长0.3%；其中自投合约销售金额1943亿元，同比下降8.7%，对应权益销售额1276亿元，同比增长4.2%，主要因权益销售比例同比提升8个百分点至66%，位列中指院权益销售榜单TOP 8。
　　 2023年代建合约销售金额逆势增长，新拓项目符合预期：2023年公司实现代建合约销售金额1068亿元，同比增长22.1%；代建项目销售均价为12404元/平方米，同比下降16.8%。从代建的新拓项目来看，2023年新拓代建项目的合约总建筑面积达3528万平方米，同比增长25.0%；新拓代建项目代建费预估104亿元，同比增长20.5%；平均单面积贡献代建费约294元/平米，同比略降3.6%。公司代建项目拓展符合预期且收费相对稳定。
　　拿地强度提升，补充优质货值，新增货值位列行业TOP 7：2023年公司新增土储39个项目，位列中指院新增货值榜单TOP 7；对应总建面为581万平米，权益土地款722亿元；对应权益销售金额的拿地强度约56.6%，较2022年拿地强度提升23个百分点。2023下半年公司加大拿地力度，抓住在上海、杭州等核心一二线城市布局的机会，预计公司一二线城市优质货值仍较为充足。
　　融资渠道通畅且融资成本低：截至2023H1，公司平均融资成本为4.4%，融资成本属于行业低位水平；公司净负债率为70.2%，杠杆控制在合理水平。2023下半年，公司利用通畅的融资渠道发行公司债和中期票据，7月13日，公司以4.3%票面利率发行三年期公司债15亿元；9月1日，公司以4.31%票面利率发行三年期绿色中期票据10亿元。
　　维持“买入”评级：2023年公司拿地注重平衡利润和IRR，销售、拿地权益比例提高，有利于提高中长期归母净利润，未来核心净利润、派息均有望保持稳健。我们预计公司2023/2024年归母核心净利润为60.0/64.0亿元，分别同比-3.8%/+6.7%。维持“买入”评级，截至2024年1月11日收盘价对应2023年预计股息率为8.6%。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、人民币贬值