事项：
　　公司公告：2024年1月9日，公司发布2023年第四季度营运状况，四季度特步主品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%，四季度零售折扣约7折；2023全年零售销售流水同比增长超过20%，零售渠道存货周转4-4.5个月。
　　国信纺服观点：
　　1、四季度特步主品牌表现符合预期，流水增长超过30%，零售折扣约7折，库销比改善明显。预计2024年主品牌推出更多高性价比产品拉动增长；
　　2、风险提示：消费需求复苏不及预期；品牌形象受损；品牌恶性竞争加剧；市场的系统性风险；
　　3、投资建议：看好库存健康化对2024年盈利修复贡献，中长期关注主品牌势能提升和多品牌布局下成长机遇。主品牌2023年在弱复苏背景下实现20%以上流水快速增长，同时年底库存水平回落至较健康水平，新品牌在预期内稳步扩张。中长期看，特步主品牌定位大众市场、深耕跑步领域强化品牌势能，同时新品牌处于快速成长期，索康尼拓展加盟模式有望放量。维持盈利预测，预计公司2023-2025年净利润分别为10.4/12.4/14.5亿元，同比增长13%/19%/17%，由于近期板块估值回调，下调目标价至4.6-5.1港元（5.7-6.2港元），对应2024年9-10x PE，维持“买入”评级。