★原油：新年第一周油价呈现震荡走势，短期地缘冲突对油价构成支撑，中东紧张局势呈现升温迹象。红海地区紧张局势持续，12月最后两周经过苏伊士运河运输的原油贸易流与2023年平均水平相比有所下降，尽管目前未造成原油和石油产品航运中断情况，不过由于运输成本上涨，经济性下降导致部分贸易流出现变化，中东向欧洲的原油出口量在过去两个月显著偏低于前十个月的水平。利比亚因抗议活动造成油田停产，产量降至98万桶/天，利比亚产量不稳定情况较多，需关注停产持续时间。地缘冲突短期尚未造成供应受到严重威胁，因此表现风险溢价表现暂较温和。鉴于全球地缘局势不稳定性上升，地缘冲突或对油价造成更频繁的扰动。
　　★沥青：沥青基本面上的矛盾依然不大。供应进一步收缩，产能利用率将至30%以下，低于2020-22同期水平，略高于2023年同期，应该是较为均衡的水平。炼厂库存水平并不高，贸易商库存相对较高，主要是2023年去库幅度较为有限。我们预计短期沥青期价仍将以震荡走势为主，下方的空间相对有限。
　　★燃料油：新年第一周，高硫裂解显著上行，而低硫则徘徊不前，新加坡高低硫价差首行下行至125美元/吨附近。KPC在过去三个多月首次发布现货招标，数量为13万吨，预期装运日期是1月20日-21日。低硫裂解走弱，主要系KPC产能恢复的影响。无论是高硫还是低硫，单就需求而言，在2024年都很难出现特别强的增长作为驱动。船燃需求随着欧美需求的放缓，增幅预计会非常有限。接下来市场可能出现的矛盾预计更多在供应侧，或者贸易流不通畅所致。2023年，欧洲流向亚洲地区的高硫数量超过2000万吨，而低硫只有500万吨。也就是说如果红海地区运输不畅持续，高硫会更容易受到影响。
　　★电力：本周欧洲电价出现小幅反弹，主要是由于寒潮由北至南开始逐渐影响到大陆，叠加圣诞假期后用电需求出现回升所致。往年年底时煤电利润会处在全年高位，但今年气煤利润因需求不佳均为负值。假期气温偏暖且风电出力高企，节后气温迅速下降导致剩余负荷大幅反弹，需求的短期上升使气煤利润快速回到零值附近，目前来看这种反弹相当强劲且仍有持续性。当前欧洲气温仍低于历史正常水平，寒潮的影响或将持续到一月中下旬，在此之前预计基本面变化会以需求的修复为主。多空博弈下，我们认为偏低的气温会是支撑电价的强有力因素，而现货端风光电出力回升起到的拖拽作用可能较弱，发电利润有望借此机会转正。考虑到寒潮的影响还将持续，我们将给予电价短期内中性偏多的预期。
　　★碳排放：本周欧盟碳市场成交量整体有小幅提升，2024年12月合约收盘价周内下跌5%至76.35欧元/吨，市场情绪较前两周有一定反转。配额拍卖的暂停仍是碳价的支撑因素之一。需求方面，下周欧洲大陆气温整体略低于平均值，短期会对碳价形成支撑，但长期来看气温仍偏暖，碳价整体维持震荡走势。国内碳市场方面，第二个履约周期工作已全部结束，本周是2024年的第一个交易周，市场活跃度显著下降，且市场参与者主要进行大宗协议交易，CEA收盘价周内下跌7.63%至73.36元/吨。预计2024年全国碳市场交易整体较为平淡，碳价不会出现大幅波动。