钢材：
　　本周钢价冲高回落，依然延续震荡格局。盘面利润再度回落，5-10价差收缩。
　　从基本面看，元旦假期后，成材库存延续小幅累积的格局，不过幅度比较温和。本周螺纹表需小幅回升到226万吨左右，累库速度略有放缓。卷板需求依然具备韧性，库存整体继续小幅下降。目前库存压力依然比较有限。另外，从供应端看，由于长流程利润持续压缩，本周铁水日产回落到218万吨，超出此前市场预计的减产幅度。同时，由于近期电炉利润也有所下降，冬季累库压力随之缓和。
　　元旦假期后，下游和贸易商补库需求对盘面形成一定拉动。但从绝对估值角度看，建材现货在面临需求季节性回落后，继续上行的驱动有限。此外，进入政策空窗期后，预期的进一步驱动也有所减弱。虽然上半年基建发力的预期仍在，但短期难以形成新的驱动。预计钢价震荡格局尚未明显转变，近期仍需关注回调风险，建议等待回调偏多机会。
　　铁矿石：
　　本周矿价高位小幅回调，正套价差仍在高位，整体较为抗跌。
　　基本面角度，现实压力略超市场预期，但由于正处于淡季，市场对此关注并不多。根据水泥等周边出货数据，农历口径的全国水泥出货量处于同期最低点。长材、钢坯累库压力均略高于季节性。铁水方面，本周钢联口径铁水继续下行至218万吨/天，略低于市场预期值。考虑点对点钢厂利润普遍亏损，市场对1月份后天气好转、铁水恢复预期也不强。长时间低铁水下，贸易环节心态略有走弱，整体累库预计延续到2月份。
　　政策端仍然处于真空期，PSL、棚改等政策落地，但市场对其节奏和力度预期模糊。年后基建大概率发力，但在绝对价格不低，现实累库略高前提下，市场投机心态非常弱。黑色整体维持震荡市，预计年前矿价保持高位震荡，趋势性方向不强