近期行情：自1月2日至1月5日的交易周内，恒生指数下跌3.00%；恒生中国企业指数下跌2.80%；恒生医疗保健指数下跌6.95%。
　　2024年1月3日，瑞博生物与勃林格殷格翰，宣布将共同开发治疗非酒精性或代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（NASH/MASH）的小核酸创新疗法。这一协议作为2024年的BD第一单，同时也是小核酸领域内中国企业的首次出海合作，有望带动整体小核酸药物领域的研发热潮。
　　协议内容：根据双方合作条款，瑞博生物除获得预付款外，还将有权获得基于开展临床研究、药物注册和商业成功等里程碑的付款，以及上市产品阶梯式销售提成，总交易金额超20亿美元。通过此次合作，勃林格殷格翰有望利用瑞博领先的RIBO-GalSTARTM技术平台和递送技术，能够靶向肝细胞，选择性抑制其mRNA，从而开发小核酸（RNAi）疗法。
　　小核酸疗法优势凸显，inclisiran上半年销售快速放量。小核酸药物有望靶向传统药物分子无法成药的靶点，达到治疗相应疾病的目标，同时可以降低筛选成本、提高研发成功率。截至2024年1月，全球共有17个小核酸药物获批上市，适应症主要集中在内分泌疾病和神经系统疾病，包括高胆固醇血症、假肥大性肌营养不良、高草酸尿症、肌萎缩侧索硬化症、地图样萎缩等。其中，inclisiran（PCSK9）的商业化表现不俗，该产品于2021年9月获得FDA批准，用于治疗成人高胆固醇血症或混合型血脂异常，2023年上半年销售额1.42亿美元，说明小核酸药物的广阔应用前景。
　　国内多个产品进入临床，未来前景可期。目前国内仅有一款小核酸药物获批上市，即诺华的inclisiran，此外多个国产产品已进入临床阶段，包括腾盛博药（ VIR-2218 ）、恒瑞医药（ HRS-5635 ）、君实生物（JS401）、瑞博生物（RBD7022）、石药集团（SYH2053）、中国生物制药（TQA3038）等。
　　1月投资策略：部分估值合理、有催化剂的标的有望跑出超额收益，我们建议关注荣昌生物-B（09995.HK）、百济神州（06160.HK）、药明康德（02359.HK）、药明生物（02269.HK）、康诺亚-B（02162.HK）、沛嘉医疗-B（09996.HK）、中国生物制药（01177.HK）、固生堂（02273.HK）等。
　　风险提示：控费力度超预期，降价幅度超预期，人民币贬值