投资要点
　　优必选是国内智能服务机器人领军企业。公司成立于2012年，致力于智能服务机器人及智能服务机器人解决方案的研发与商业化以及人形机器人的研发。公司一方面向企业客户提供针对教育、物流等行业定制的企业级机器人解决方案，另一方面也向消费者提供消费级智能机器人和电器。截至23H1，优必选已服务全球50多个国家和地区，拥有900多家企业客户，售出超76万台机器人。公司目前发展重点为真人尺寸人形机器人的核心技术研发与商业化。
　　营收总体呈增长趋势，尚处于亏损阶段。公司2020-22年分别实现营收7.4亿元、8.2亿元（YoY+10.4%）、10.1亿元（YoY+23.4%），23H1营收有同比7.9%的下滑，原因是教育机器人产品一笔大额订单的减少。公司收入主要由企业级智能服务机器人及其解决方案（22年占总收入85.5%）与消费级机器人及其他硬件设备（22年占总收入13.1%）两大部分构成。2020-23H1公司的经调整净利润分别为-6.4亿元、-7.6亿元、-7.8亿元与-3.7亿元。研发投入长期处于高位，20-23H1研发费用率分别为57.9%、63.3%、42.5%及85.9%。
　　人形机器人市场潜力巨大，优必选具备技术先发优势，已率先实现产品商业化。近年来特斯拉、亚马逊等科技巨头纷纷进入人形机器人市场。根据公司招股书，预计全球人形机器人及机器人解决方案市场规模于2028年将达95亿美元。国内政策积极鼓励行业发展，今年10月工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年国内整机产品达到国际先进水平并实现批量生产。根据人民网研究院，截至2023年5月31日，优必选的人形机器人有效技术专利数量达763件，排名全球第一。人形机器人业务尚处于早期阶段，2021-23H1，公司共售出10台人形机器人，Walker系列为公司带来收入共计5980万元。
　　投资建议：优必选于12月29日以89.9港元/股挂牌交易，当日收盘价为90.85港元/股，上涨1.06%，对应市值379.6亿港元。公司有望通过其全栈式核心技术、强大创新能力和有效市场战略，进一步巩固其在智能机器人及其解决方案市场的领先地位、领跑人形机器人产业，建议投资者关注。
　　风险提示：1）市场需求不确定；2）技术标准变革；3）行业竞争风险；4）客户合同风险