投资要点
　　太古股份为国际综合型企业，以大中华区和东南亚为业务中心，发展地产、饮料以及航空核心部门，同时在贸易及实业、医疗保健等多个领域开拓业务。2023H1，公司总营收为515.44亿港元，同比增长15.0%，其中地产、饮料、航空、贸易及实业收入分别占比14.1%、59.1%、16.4%和10.4%；经常性归母净利润为48.79亿港元，同比增长283.6%；来自营运的现金净流入72亿港元，主要来自地产和饮料业务；银行结余及短期存款约134亿港元，在手现金充裕。
　　启动60亿港币回购计划：2023年12月5日，公司公告拟以60亿港元在二级市场回购公司的普通A股和B股，约占公告日公司总市值的9%。根据Wind统计，自2023年12月11日至2024年1月2日，公司已回购A股股份271.2万股和B股股份357万股，对应代价合计约为2.04亿港元。
　　稳健可持续的派息政策：公司派息政策稳健，持续将约一半的经常性归母净利润（不包括国泰航空业绩，但包括所有自该公司收取的股息）用以派发一般股息。2013年以来（除2020年公司录得经常性归母净亏损不适用）公司派息率保持60%以上水平，截至2024年1月4日股价对应2022年股息收益率约4.6%。
　　出售可口可乐特许经营权，派发特别股息回馈股东：2023年6月28日，公司公告拟以39亿美元（约为304亿港元）出售Swire Pacific Holdings Inc.全部股权予大股东施怀雅家族，出售标的拥有美国可口可乐特许经营权，预计该出售事项将为公司带来净收益226.15亿港元，其中117亿港元将用于派付特别股息。出售完成交割后，公司于2023年9月15日宣派特别股息回馈股东，太古股份公司A股每股派发8.12港元，B股每股派发1.624港元。
　　我们的观点：2023H1公司航空业务快速复苏令经常性归母净利润大幅增长，公司未来业绩有望保持稳健。公司现金充裕，派息政策稳健可持续，重视股东回报，目前仍在回购计划启动初期，预计该回购计划将为公司股价提供更多支撑，建议关注。
　　风险提示：国泰航空盈利能力不及预期，宏观经济下行令太古地产租金收入承压，美联储加息，公司派息不及预期。