核心观点：基本面支撑下，能源价格重心稳中有升波动加大
　　过去一周：地缘及极端天气抬升能源品价格重心
　　油：地缘问题推动油价实现反弹，然油品需求整体偏弱，回升空间有限。
　　煤：国内煤价窄幅震荡，港口电厂持续去库；海外电厂远期投标价格稳定，FOB市场路略有倒挂。
　　气：低温提振取暖需求，全球气价上行。
　　中短期展望：基本面支撑下，能源价格重心稳中有升波动加大
　　 1）单位热值价格：按单位热值来看，原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　 2）地缘问题波澜再起，油价开年反弹：中东局势再次升温，关注巴以冲突、红海事件与伊朗问题的联动效应；供应端博弈加剧，海外炼厂逐步复工，关注国内采购需求状况；短期来看，基本面整体偏弱，但地缘风险仍不可忽视，油价短期以震荡为主，后期关注OPEC+供应进展及国内采购需求状况。成品油基本面持续偏弱。
　　3）短期煤价震荡整理，中期等待去库后需求释放：1月全国多地气温平均偏暖，煤炭市场缺乏拉涨动力，1月煤价震荡偏弱为主，但随着港口与电厂持续去库，预计春节之前刚需采购释放，仍有望带动煤价小幅反弹可能。海外无明显矛盾，震荡偏弱。
　　 4）低温天气提振气价，然宽松基本面压制下预期宽幅震荡运行：1月寒潮天气提振商住及工业消费，欧洲库容率去库速度预期走阔，油价反弹形成成本端支撑，但浮仓库存高企，运河扰动事件导致美国货源仍偏好欧洲，市场供应预期维持强势，欧气价上行空间有限；钻机数基本维稳美气供应维持高位，寒潮天气笼罩北美洲大部分区域，供需双强美气价下方存支撑，然库存高位背景下，去库速度加快基本不会逆转基本面，历史同期普遍多寒潮，未出现明显超预期低温，警惕提前交易回温导致的气价回落。