美联储会议纪要及官员发言弱化降息预期，或旨在构筑隐含利率新平台：1）美联储议息会议纪要显示内部分歧及货币政策路径不确定性：对于经济及劳动力市场，美联储预计2023Q4GDP增长或边际放缓，但当前劳动力市场仍然吃紧。美联储对经济的定性符合对经济的中性预期，逐步降温并软着陆。对于货币政策，美联储表示年内或降息，但仍面临权衡：通胀回落背景下，几乎所有成员的基准预测显示2024年底前降低利率是适宜的，部分官员表示美联储后续或面临通胀-失业双重使命的权衡，即在供应链及劳动力市场再平衡背景下，通胀变动方向取决于总需求方向，若利率过于具有“限制性”或将触发萨姆规则；因此，维持利率高位时长尚存不确定性：一些官员预计当前经济状况或支撑利率维持高位“比现有预期更长的时间”，个别官员还表示对于维持利率市场不确定性或持续存在。2）美联储巴尔金发言态度鹰鸽微妙转变：本周早些时候巴尔金表示软着陆看起来更有可能，但并非必然，美联储进一步加息的可能性仍然存在，而后巴尔金表示随着经济正常化，美联储也应该使利率正常化，经济再加速似乎不太可能。市场利率预期受ISMPMI及非农数据博弈而震荡，根据CMEFedWatch，当前3月降息概率由高点74%降至62.3%。
　　新订单放缓拖累美国制造业与服务业PMI，服务业就业PMI大幅下挫。制造业供大于求，生产与物价降温预期仍存。美国12月ISM制造业PMI 47.4（预期47.1，前值46.7）。美国12月制造业生产温和反弹和工厂就业支撑边际改善，但美国制造业PMI连续第14个月低于荣枯线。细分中，新订单指数从由48.3降至47.1，产出反弹至荣枯线之上；需求低迷进一步压低了工业品出厂价格，与Markit制造业PMI定性一致“供大于求意味着物价与生产或承压”，商品通缩或持续。企业控制成本，服务业就业PMI大幅收缩。ISM服务业PMI12月份下降2.1点，至50.6，创3月以来最大降幅。服务业就业指标下降7.4点至43.3，表明美国劳动力市场的强劲势头正在消退，根据ISM非制造业报告“过去几个月中，专商服务行业裁员上升，企业在经济前瞻不确定情况下降低成本”；服务业新订单的指标跌至三个月低点，表明需求前景更加温和。12月数据或显示“存在与经济不确定性、地缘政治事件和劳动力供应限制有关的担忧。
　　12月新增非农就业人数超预期，增长韧性中存裂隙。美国12月季调后非农就业人口录得增加21.6万人，超出预期的17万人，为2023年9月来新高。失业率持平于3.7%，低于预期的3.8%；劳动力参与率为62.5%，前值62.8%。从行业细分来看，新增非农就业拉动主要来自于教育保健及休闲酒店，建筑、零售、信息业不同程度增长，运输及耐用品制造业裁员。薪资方面，商品与服务生产人员薪资环比增速均边际回落，总体薪资环比由11月0.45%降至0.34%。工时方面，商品生产工时降至40.4小时每周，服务生产工时持平32.6小时每周。尽管美国12月非农新增人数超预期，但12月ISM非制造业PMI就业细分大幅下挫。当前就业市场周期性行业就业趋于下行，PMI或暗示就业主要支撑非周期性行业的增长前瞻承压。此外，截至11月，劳动力市场动能方面，堪萨斯联储劳动力市场动能指标显示劳动力市场今年2月以来保持低动能状态，11月劳动力市场活动转冷。从咨商会消费者信心就业细分来看，消费者认为美国就业机会趋于减少，过剩状态缓解，与劳动力市场供需缺口持续收敛相互印证。
　　 11月劳工需求不及预期，劳动力流动性再放缓，与劳动力市场动能数据弱势相互印证。美国11月JOLTs职位空缺879万人（预期885万人，前值873.3万人）。11月份职位空缺率为5.3%，与失业率比值为1.43。从劳动力流动数据来看，雇佣、离职、解雇人数环比均大幅下降，分别环比6%、-4%、-7%。职位空缺细分中，制造业、贸易运输、专商服务及休闲住宿、餐饮行业职位空缺收缩，建筑业、零售业及医保社救助行业职位空缺上升。职位空缺超预期下降，流动停滞或导致工资增长放缓。随着对劳动力的过剩需求消散，企业抬高工人工资的意愿也会消散。随着工人们对找到薪水更高的新工作的前景继续失去信心，员工流失带来的工资压力也将继续减弱。随着企业在招聘计划上变得更加谨慎，工人在换工作时也更加谨慎，劳动力市场持续出现疲软迹象，劳动力市场趋于宽松或降低劳动力薪资“议价”能力，拖累薪资增速。