核心观点：本周基建实物工作量指数环比下降9.1%，工业品需求分化
　　1-11月，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%。其中，铁路运输业投资增长21.5%，水利管理业投资增长5.2%，道路运输业投资下降0.2%，公共设施管理业投资下降2.5%。1-11月份，国家发改委共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元，其中审批108个，核准36个，主要集中在能源、高技术、交通等行业。其中，11月份审批核准固定资产投资项目14个，总投资2002亿元，主要集中在能源、交通等行业。2023年11月，全国各地共开工3476个项目，环比下降45.11%。总投资额约15180.21亿元，环比下降56.72%；截至1月5日，共有江苏、河北、山东等十八个省公布2024年1季度发行计划，据统计，十八个省市1季度预计发行地方政府债券9948.2817亿元，其中新增债券6151.82亿元（一般债券1235.8亿元，专项债券4916.02亿元），再融资债券3796.4617亿元。预计2024年基建投资将持续实现稳增长。
　　高频数据方面，本周基建实物工作量指数为49.7，环比下降9.1%，同比增长48.8%。整体工业品需求存在分化。本周电解铜制杆开工率如预期下降4pct，主要系上周接近满产的大型企业本周减产一条产线，以及部分企业在元旦后还未完全从关账停产中恢复，对整体开工率有一定拖累。预计下阶段开工率延续下滑，主要系目前大部分地区受寒冷天气影响，下游订单并未看到回暖趋势。交通方面，本周水泥出货、螺纹钢消费有所回升。交通实物工作量的回暖主要系局部地区大气污染预警取消或缓解，加之南方多数地区工程项目处于最后赶工阶段对需求有支撑。水利方面，焊管成交量有所回升、PE管材开工率、镀锌管成交量基本持平