核心观点
　　1）自2024年3月1日起施行新版《快递市场管理办法》，修订内容主要包括：明确促进快递发展的保障措施，建立绿色低碳发展的制度导向，优化快递市场秩序的规制方式等等。
　　2）南航物流冲刺上交所，拟募资60.8亿，其中，56亿元用于购置全货机，4.8亿元用于信息化及数字化建设。
　　3）德邦快递发布新的“飞象”IP形象，强化3公斤以上大件发德邦的产品定位。
　　4）2023年全年，顺丰航空累计投运9架新运力，全货机至年底已增长至86架，其中宽体机达26架，占机队比例持续提升。
　　5）圆通航空开通“温州-河内”全货机航线，填补了温州与东南亚地区航空货运航线的空白。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（1月2日-1月5日）交运板块整体保持稳定，快递板块下跌4.74%。
　　快递：新版快递市场管理办法发布，南航物流冲刺上交所拟募资60.8亿
　　最新版快递市场管理办法发布，自3月1日起施行。交通运输部以2023年第22号令公布了《快递市场管理办法》（简称《办法》），自2024年3月1日起施行。2013年公布施行的《办法》与行业发展、行业实践不适应、不协调的问题越来越突出，需要全面修订，修订后的《办法》共9章57条，主要内容包括：明确促进快递发展的保障措施，建立绿色低碳发展的制度导向，优化快递市场秩序的规制方式，加强消费者使用快递服务的权益保护，体现快递安全发展的制度要求，完善快递行业治理的制度手段等。
　　南航物流冲刺上交所，拟募资60.8亿。1月2日南航物流递交招股书，准备在上交所主板上市。南航物流计划募资60.8亿元，其中，56亿元用于购置全货机，4.8亿元用于信息化及数字化建设。招股书显示，南航物流2020年、2021年、2022年营收分别为153.25亿元、196.88亿元、215.38亿元；净利分别为40.3亿元、56.58亿元、46.8亿元；扣非后净利分别为39.4亿元、56.14亿元、46.36亿元。南航物流2023年上半年营收为77.88亿元，净利为12.56亿元，扣非后净利为12.35亿元。IPO后，南方航空持股为45.72%，上海隐南、钟鼎远祥、国新双百分别持股为8.31%，珠海君联持股为4.16%，珠海员祺持股为3.74%，中国外运持股为2.49%，中金启辰持股为1.58%，中金浦成持股为0.5%。
　　德邦快递发布新的“飞象”IP形象，强化3公斤以上大件发德邦的产品定位。2024年元旦，为了更加清晰的传达德邦快递核心优势，德邦快递更坚定“超过3公斤，大件发德邦”的产品定位，提升大件快递服务质量，为商家与用户带来更多价值。
　　2023年全年，顺丰航空累计投运9架新运力，全货机机队规模于3月迈入80大关，至年底已增长至86架，其中宽体机达26架，占机队比例持续提升。2023年，顺丰航空持续提升运行配置、扩大运输规模，在机队建设、航网布局方面持续突破，为支撑航空货运枢纽运行、践行企业经济与社会责任打下良好基础。顺丰航空快步拓展航线网络，新开义乌、徐州、鄂尔多斯等国内站点，以及阿布扎比、迪拜、特拉维夫、孟买、莫尔兹比港、布达佩斯等国际站点，加密在飞国际航线，首次将航线服务范围延伸至中东、大洋洲，全球通航城市及地区累计已突破100个，持续搭建“覆盖国内、畅达国际”的货运航线网络。
　　圆通航空开通“温州-河内”全货机航线。1月2日消息，圆通航空于2023年12月31日开通“温州-河内”全货机航线，据悉，温州至河内国际货运航线机型为B757-200F，可载货物28吨，当天往返。温州至河内国际货运航线的开通，搭建了温州至越南的航空物流桥梁，填补了温州与东南亚地区航空货运航线的空白。
　　快递行业已由成长期向稳定期转变的“供给为王的新周期”，2024年底、2025年初将是快递市场格局重塑的关键时期，明年需求减弱及超预期降本会造成短期价格消耗战。但迎来的第四轮产能周期扩张期是快递板块2024年最大的β——加速重构快递行业同质化服务出清，并出现为期半年左右的价格提升周期。
　　其中，建议关注具备持续产能造血能力或存在较大边际改善的公司。（1）头部公司中通快递及顺丰控股分别作为电商快递和时效快递的龙头，目前正处于度过产能峰值后的利润释放期，在产能投入具备较好的前瞻性，在第四轮产能周期来临时，拥有超过市场平均水平的单票盈利能力和潜在融资能力，具备较为充足的造血和抗风险能力。（2）尾部公司申通快递三年百亿产能投资计划助力其补足核心短板，极兔速递通过先后收购百世快递和顺丰丰网实现了快速产能补足，虽然两者目前单票盈利能力和潜在融资能力不足，但背后股东的产业背景和资金实力，可以通过专项基金等方式解决产能问题，所以若两家公司能摆脱产能再投资桎梏，则预期差和弹性空间较大。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动