市场回顾
　　REITs板块跑输股指、信用债。本周REITs指数周涨跌幅为-3.82%。本周各指数涨跌幅表现：高收益信用债>国债>可转债>沪深300指数> REITs。本周表现最好的3只REITs：华泰江苏交控REIT、沪杭甬高速REIT、华夏越秀高速REIT，涨幅分别为1.31%、0.92%、0.90%。
　　可转债跟随权益下跌0.80%。权益再度转弱，中证A股下跌2.93%，除价值微涨外，各风格普跌。权益主线，一是低波动的稳定、大宗商品在下跌行情下展现防御性；二是高股息行业受追捧。两条主线均支撑稳定、大宗商品板块。转债表现上，稳定（0.08%）>大宗商品（-0.39%）>传统周期（-0.81%）>消费（-1.53%）>新兴周期（-2.2%）＞TMT（-2.26%）
　　策略展望
　　公募REITs：REITs情绪或仍低迷，暂时规避受租金调整影响较大的板块。本周REITs再度转入调整，提示我们风险偏好或仍未到达转折点，REITs市场仍面临不确定性，回撤容忍度低的资金建议维持观望。择券上，一是建议关注基本面更坚实、财务指标完成度更高的板块及品种，如产权类中的保障房板块，经营权中的能源板块；二是嘉实京东仓储物流REIT发布主要租户租金下调公告，租金下调风险再度回到投资者视野，仓储物流、产业园板块或受波及，这些板块REITs价格调整或将延续，建议暂时规避。后续关注点，一是发行中的几单REITs的发行及上市进展；二是本月下旬REITs四季报将陆续发布，业绩或将再次成为REITs的博弈焦点。
　　转债继续维持防御性持仓，关注北向资金动向。权益方面，12月PMI环比下行，基本面暂未明显改善；权益市场情绪仍然不稳，流动性指标再度走弱。估值方面，百元平价溢价率压缩，估值赔率好于上周，但仍未至绝对低位。综合来看，基本面暂未企稳、市场情绪走弱的背景下，建议转债仓位继续维持谨慎。近几周权益的上涨/下跌通常伴随着北向资金的大幅净流入/净流出，可以北向资金为窗口关注机构行为动向。择券上，仍建议维持稳定、大宗商品等低波动的转债持仓；此外，建筑业PMI走强、深圳城中村改造新规落地，或对建筑产业链转债有所支撑，可适当关注建筑材料、建筑装饰、钢铁行业转债。
　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、风险偏好超预期走弱。