周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年1月7日，本周ECI供给指数为50.94%，较上周回升0.13%；ECI需求指数为49.57%，较上周回升0.04%。从分项来看，ECI投资指数为49.63%，较上周回升0.01%；ECI消费指数为49.54%，较上周回升0.02%；ECI出口指数为49.51%，较上周回升0.17%。
　　月度ECI指数：从12月份整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.86%，较11月回落0.09%；ECI需求指数为49.52%，较11月回升0.02%。从分项来看，ECI投资指数为49.61%，较11月回落0.11%；ECI消费指数为49.56%，较11月回落0.07%；ECI出口指数为49.24%，较11月回升0.44%。从ECI指数来看，12月经济仍将延续供给强需求弱的格局，但供需缺口较11月有所收缩。工业生产方面，12月以来主要行业开工率季节性回落，但在去年同期疫情达峰的低基数下，12月工业增加值预计将延续回升态势；需求方面，多地汽车消费券发放下乘用车零售环比动能有所回升，12月中国汽车经销商库存预警指数也录得53.7%的年内低值，乘用车零售市场的景气回升有望带动社零实现开工红。
　　ELI指数：截至2024年1月7日，本周ELI指数为0.30%，较上周回升0.52%。2024年开年票据利率走高未必预示信贷“开门红”。在低位徘徊一个季度之久的票据利率开年反弹，惯性思维认为金融机构在抢信贷“开门红”，但是我们认为，票据利率对1月份贷款投放节奏的指示性意义不强，票据利率快速走高一方面或是部分机构开年抢配贷款，囤票据冲量的需求较弱；另一方面或是进入2023年四季度时，由于信贷需求疲弱，6个月以内票据买需强劲，导致过去3个月票据利率处于低位，但是2024年开年之后，囤积的3个月以内票据供给放量，供给和需求共同引致票据利率的快速反弹。在1月5日结束的2024年中国人民银行工作会议上，央行再次指出2024年的信贷工作是“注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长”，在贷款投放节奏更趋均衡的指引下，预计2024年1月份乃至一季度，新增贷款或相比2023年同期同比少增，但是相比2022年及之前的月份，贷款投放回归惯常的季节特征。然而，与贷款均衡投放相反，央行要求社会融资规模全年可持续较快增长，包括直接融资和间接融资的社会融资规模较快增长，对应货币供应量增速不低，因此实体经济流动性在2024年扩张或更趋稳健、融资成本也稳中趋降。
　　风险提示：产业政策支持力度不及预期；政策出台节奏不及预期；海外需求仍具有一定不确定性。