周度ECI指数：从周度数据来看，截至2023年12月31日，本周ECI供给指数为50.81%，较上周回落0.03%；ECI需求指数为49.53%，较上周回升0.02%。从分项来看，ECI投资指数为49.62%，较上周回落0.01%；ECI消费指数为49.52%，较上周回落0.01%；ECI出口指数为49.34%，较上周回升0.17%。
　　月度ECI指数：从12月份前四周的高频数据来看，ECI供给指数为50.84%，较11月回落0.11%；ECI需求指数为49.51%，较11月回升0.01%。从分项来看，ECI投资指数为49.61%，较11月回落0.11%；ECI消费指数为49.57%，较11月回落0.06%；ECI出口指数为49.18%，较11月回升0.38%。从ECI指数来看，12月经济仍将延续供给强需求弱的格局，但边际来看工业生产扩张的动能有所减弱。工业生产方面，12月以来主要行业开工率季节性回落，工业企业补库也仍未完全开启，供给端环比修复的动能有所减弱；需求方面，12月下旬以来30大中城市地产成交面积有所回升，12月同比增速降幅也较11月有所收窄，但整体来看地产销售的景气度仍旧较低，政策调整效果的显现仍待居民预期的改善。
　　ELI指数：截至2023年12月31日，本周ELI指数为-0.21%，较上周回落0.36%。短期宽松政策或不加码、贷款投放均衡衔接。2023年全年金融统计数据发布在即，做好2023年至2024年的贷款衔接是当下政策重点。中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会提出要“保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放”，贷款“均衡投放”，指向2023年12月至2024年1月贷款节奏合理衔接，如果2023年全年GDP增长5.20%，以2018年至2022年新增贷款占GDP比例的平均值来看，2023年新增人民币贷款应在23万亿左右，以2018年至2022年期间占比最低的2021年来计算，今年前11个月人民币贷款新增21.58万亿元已经达成贷款投放标准，如果以2022年的比例来推算，2023年全年新增人民币贷款22.42万亿，因此2023年12月当月新增贷款投放在0.8-1.4万亿的区间，而以相同的逻辑，在2024年贷款投放节奏更加均衡的指导下，预计2024年1月份和一季度贷款投放占全年新增贷款的比例回归历史平均水平，我们预计2024年1月份新增人民币贷款4.1万亿，虽然相比2023同期同比少增近0.8万亿，但是相比2022年和2021年继续同比多增。因此在短期贷款基准利率和去年四季度持平、贷款投放或同比少增的情况下，实体经济流动性扩张或有短暂的扰动，可放长在半年维度，调降贷款基准利率“势在必行”且新增贷款节奏更为合理。
　　风险提示：产业政策支持力度不及预期；政策出台节奏不及预期；海外需求仍具有一定不确定性。