核心观点：市场表现层面，红利指数一枝独秀。盈利层，1月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车、轻工制造、纺织服饰。景气层面，年末成交小幅翘尾，一线城市新政后仍是边际效应递减，广州开出第一张房票；猪价延续下跌，产能去化加速；酒企布局春节营销，分化仍在加剧。估值及交易热度层面，多数申万一级行业PB位于10年15%分位以下，红利指数成交额占比/换手率5日平均位于5年78.0%/91.4%分位
　　市场表现：本周(1.1-1.5)低市盈率、小盘、交通运输风格表现居前；高市盈率、大盘、科技风格表现相对靠后。主要股指中，红利指数一枝独秀，上证指数、上证50相对抗跌；宁组合、创业板指表现靠后。行业涨跌幅上，煤炭/公用事业/石油石化表现居前，电子/计算机/通信跌幅居前。热门概念普遍下行。
　　盈利预测变动：1月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车（+0.11%）、轻工制造（+0.04%）、纺织服饰（+0.03%）；下调幅度靠前的行业为基础化工、房地产、环保。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（155%）>网络安全（102%）>数据安全（79%）>在线教育（77%）>数字政府（66%）>云计算（57%）>IDC（56%）>游戏（除世纪华通）（46%）。
　　行业景气核心指标变动：1）价格上行：布油、动力煤等；价格震荡：钢铁等；价格下行：焦煤/焦炭、水泥、铜/铝等；2）大金融：地产方面，年末成交小幅翘尾，一线城市新政后仍是边际效应递减，广州开出第一张房票。据克而瑞地产研究，12.25-12.31，14个重点监测城市二手房成交面积152.7万平方米，环比微增1%，同比增长38%，成交小幅翘尾。总体来看，本轮一线城市新政后仍延续边际效应递减，12.30-1.5，30城商品房成交面积同比-38.8%，其中一线城市同比-54.0%，环比-46.9%，同环比增速回落并转负。3）高端制造：汽车方面，购车热度仍高，23年景气延续。据乘联会，12月1-31日，乘用车市场零售初步预估236.1万辆，同比增长9%，环比增长14%；新能源车市场零售预估93.6万辆，同比增长46%，环比增长11%，今年以来累计零售774.4万辆，同比增长36%。光伏方面，产业链价格边际企稳，厂家下修1-2月组件排产计划。4）消费：必选方面，猪价延续下跌，产能去化加速。可选方面，酒企布局春节营销，分化仍在加剧。
　　估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年7.4%/12.5%/14.5%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年0.0%/0.0%分位数附近。多数申万一级行业PB位于10年15%分位以下，红利指数成交额占比/换手率5日平均位于5年78.0%/91.4%分位，煤炭开采热度上行明显。
　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。