核心观点
　　1）2024年全国民航工作会议召开，民航局预计2024年民航旅客量6.9亿人次，国际航班量恢复到2019年约80%水平。
　　2）东航及南航宣布自1月10日起调整国内客票退改规则，两家航司均扩大了免费退改范围，包括将机型变动致旅客无法成行、航班变动导致航程改变、航班经停点延误等因素纳入客票免费退改适用范围。
　　3）财政部、民航局1月5日联合印发《关于修订支线航空补贴管理暂行办法的通知》，主要对支线航空的补贴范围、补贴标准、补贴方式等进行调整。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（1月2日-1月5日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块下跌2.27%，机场板块下跌3.45%。
　　航空：2024年全国民航工作会议召开，部分航司调整国内客票退改规则
　　1月4日，2024年全国民航工作会议召开。根据民航局报告，2024年民航旅客量预测是6.9亿，国际航班量恢复到2019年约80%水平。报告中还提到“力争客座率、载运率、飞机日利用率恢复到2019年水平，力争航班正常率保持在80%以上”，并要求常态化开展千万级机场航班靠桥率考核，力争国际枢纽机场航班靠桥率不低于80%。同时，“将鼓励大型骨干航空公司打造枢纽间空中快线；鼓励中小航空公司专注支线市场；加快推进“干支通，全网联”航空运输网络体系建设，国内航线网络通达性拓展30%以上；打造具有中国特色的智慧化空铁联运产品。
　　东航及南航宣布自1月10日起调整国内客票退改规则，两家航司均扩大了免费退改范围，包括将机型变动致旅客无法成行、航班变动导致航程改变、航班经停点延误等因素纳入客票免费退改适用范围。东航还表示，对因病无法成行的旅客，所持东航国内及国际客票均可申请因病变更或退票。值得注意的是，东航及南航还新增票价波动的退改规则，如购票后原购票渠道机票降价，允许在购票后24小时之内在同一购票渠道重新购买客票，符合一定条件的原客票免费办理退票。
　　财政部、民航局1月5日联合印发《关于修订支线航空补贴管理暂行办法的通知》，对支线航空补贴标准和方式等进行了修订。2008年，民航局联合财政部出台了《支线航空补贴管理暂行办法》，2013年进行修订，“十三五”以来共安排补贴资金111.4亿元。在补贴政策的激励下，支线航空旅客运输量由2015年4859万人增长到2022年8369万人，年均增速达9.5%。此次修订主要对支线航空的补贴范围、补贴标准、补贴方式等进行调整：
　　一是补贴范围聚焦支持西藏、新疆，青海、四川、甘肃、云南四省涉藏地区，四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州，抵边地区、革命老区、海岛地区以及没有高铁通达的地面交通欠发达地区的支线航段；二是补贴方式由现行按航段旅客运输量改为按航段实际飞行小时核定补贴，同时统一补贴方式，补贴申报审核更加简单；三是补贴标准充分考虑高原平原、支线干线飞机执飞支线的运营成本差异，分类设定，并且向高原航线、支线飞机执飞航线倾斜；四是建立央地协调机制，根据中央与地方财政事权和支出责任划分原则，中央财政承担的补贴金额按不超过航线变动成本的50%确定，其余由地方及企业根据当地实际情况承担，同时鼓励地方政府做好当地现行相关支持政策与本办法的衔接。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。