预计银行业2024年信贷增量保持同比持平或略有多增，且回归“4321”或“3322”的正常投放结构，因此一季度信贷增量或同比少增。息差降幅可能较23年有所收窄，在经济复苏趋势逐步向好的情况下，有望呈现“L型走势”。中收业务上，代销保险通过以量补价对冲费率下行影响，理财情况有望随资本市场稳定而略有好转。资产质量方面，预计不良率、拨备覆盖率等指标保持平稳，房地产、城投等重点领域风险情况好于市场悲观预期。
　　事件：
　　1月4日-5日，中国人民银行2024年工作会议召开。提出要注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。价格上，兼顾内外均衡，促进社会综合融资成本稳中有降。
　　简评
　　近日央行2024年工作会议成功召开，对24年信贷投放的量、价，以及重点风险领域防范化解等核心问题做出引导。我们结合近期银行开门红情况，对24年银行业基本面情况和近期市场重点关注问题做以下判断：
　　1、量：预计24年全年信贷增量与23年基本持平或略有多增，节奏上更加平滑，回归“3322”或“4321”的正常节奏。从政策端宏观导向来看，央行提出“确保社会融资规模全年可持续较快增长”，从目前银行自身开门红信贷储备情况来看，目前信贷需求也相对较23年四季度情况有所修复。预计在支持实体经济复苏力度不减的大背景下，银行业信贷增量将保持与23年基本持平，高基数效应下信贷增速或略有下降。若经济复苏趋势持续向好，信贷需求更加旺盛，部分银行也有望实现同比略有多增。
　　节奏上看，预计一季度信贷投放或同比少增，量级上接近近五年的平均水平，全年回归“3322”或“4321”的正常信贷节奏。一方面，2023年一季度疫情刚刚过去，经济复苏预期较强、信贷需求十分旺盛，叠加靠前投放的政策引导，信贷增量占比过高。在回归正常信贷投放节奏后，预计1Q24信贷增量较去年同期有所减少。另一方面，监管多次提出“要注重新增信贷均衡投放，平滑信贷增量”，因此24年信贷投放节奏上应该不再出现大起大落的情况。
　　信贷需求上看，目前对公信贷储备仍以基建、制造业为主，并向绿色金融、科创金融等五篇大文章相关领域有所倾斜。零售信贷需求略有好转，24年零售信贷增量占比或有提高。对公贷款方面，目前银行开门红信贷储备大部分仍以基建、制造业中长期贷款为主。此外，央行提出“盘活存量信贷资源”的政策导向，银行在对公信贷资源排布上继续向普惠、绿色、专精特新等领域倾斜。预计随着保障性租赁住房、城中村建设、平急两用基础设施建设等三大工程政策细则的出台，也将对银行24年对公信贷需求形成有力支撑。零售信贷方面，随着居民消费、出行意愿的逐步好转，消费贷、信用卡贷款需求有缓慢的修复，但复苏趋势仍不明显，仍需等待经济复苏趋势和居民收入水平的进一步改善。按揭贷款方面，个人按揭贷款需求在地产政策放松带动下稍有好转，二手房市场相对更加积极。而随着存量按揭贷款利率的下调，提前还款情况略有减少，但仍处于相对高位，主要仍在于居民缺乏有效的投资选择。在需求略有复苏+提前还款减少的情况下，按揭贷款增量有望好于23年。由于按揭、消费贷款需求都有一定向好趋势，预计银行24信贷计划中零售信贷增量占比有所提高。
　　2、价：考虑24年LPR继续下调的因素下，息差降幅或仍有望好于23年。节奏上一季度降幅最大，之后降幅有望逐季收窄。资产端，由于存量按揭利率下调、LPR重定价、地方化债降息展期等多方面不利因素影响，银行业资产端利率短期内下降趋势难言改善，但2024年开年后也出现一定有利变化，对资产端利率下降幅度形成了一定向上托力。一方面，由于23年一季度信贷大规模超预期投放，导致价格战较为严重，贷款定价更多处于无序非理性竞争。当前监管也对银行贷款定价给予一定引导，确保银行在贷款定价上保持在国债利率之上的合理定价区间。另一方面，目前对公、零售两端信贷需求均较23年下半年有小幅改善，且新发贷款利率已下降至绝对低位，在LPR下行幅度基础上继续大幅下降的空间十分有限。目前来看，部分银行开年来的新发贷款利率已出现企稳或降幅收窄的较好趋势。叠加银行继续通过优化自身资产结构和信贷结构，提升高收益资产占比，预计资产端收益率收窄幅度有望较23年略有改善。
　　负债端，2023年存款挂牌利率三次下调的红利在24年将进一步显现，且美联储加息周期停止情况下，外币存款成本上行压力也将有所缓解，预计24年存款成本降幅有望略高于23年。但考虑到存款定期化的结构性因素仍较为明显，存款成本的下行幅度难以完全对冲资产端利率下行的负面影响。部分有能力积极压降高成本、长期限存款，持续优化存款结构的银行负债端优势将更为明显。
　　综合来看，在资产端新发贷款利率降幅有望收窄、负债端存款利率下调利好逐步显现的情况下，我们预计即使在考虑24年LPR继续小幅下调的情况下，银行业息差降幅也有望较23年有所收窄。节奏上来看，由于大部分按揭贷款在1季度重