2023年12月以来，卫星互联网在国际政策、卫星制造、下游应用等方面热点新闻频发，为2024年产业建设加速定下基调。根据我们的太空官方微信公众号，我们统计2023年我国一共进行67次航天发射，其中12月完成13次发射，包括6次商业火箭发射；我们认为阻碍卫星星座建设的运力、成本问题将被突破，我国卫星互联网将进入快速组网期。Starlink现阶段通过5600多颗卫星服务230多万全球用户，已实现了现金流平衡，进一步验证卫星互联网通过地面设备+运营服务实现商业模式闭环的可行性。低轨通信卫星具备广覆盖、低延时、易部署等特点，在军事和民用场景战略价值凸显。我国航天产业已进入发展“快车道”，卫星互联网等新兴星座的建设、大运力低成本趋势正引领商业航天开启新时代，万亿市场规模新赛道即将扬帆起航。
　　▍卫星互联网热点事件频发，关注2024年产业演进。2023年12月以来，卫星互联网相关热点新闻频发，为2024年产业建设加速定下基调。（1）国际政策层面，根据中国无线电官方微信公众号，为期26天的2023年世界无线电通信大会（WRC-23）在阿联酋迪拜落下帷幕。本届大会完成了新一轮对《无线电规则》的修订，就新增IMT（5G/6G）频率划分、星载航空专用通信、无人机卫星测控、空间业务规则等议题达成了共识，促进卫星频轨资源的公平获取和高效利用。（2）卫星制造方面，根据上海松江官方微信公众号，12月27日上午，格思航天G60卫星数字工厂投产暨G60卫星互联网首颗商业卫星下线仪式在上海松江区举办。根据格思航天科技总经理曹金介绍，G60卫星数字工厂约1.5天可生产1颗卫星，年产预估可达到300颗。格思航天预计在2024年，通过格思航天卫星工厂数字化生产线生产，并由垣信卫星完成至少108颗卫星发射并组网运营。此前在12月4日，椭圆时空的星池一号第二组A/B星发射，为星池计划通导遥一体化星座的建设奠定基础。（3）下游应用方面，12月27日，荣耀手机官方微博宣布鸿燕卫星通信技术，其具备“更小体积、更快连接、更低功耗”优势；此外，荣耀愿意将这一套卫星解决方案分享给行业，以推动行业的发展。12月27日，吉利银河新能源官方微博宣布将于2024年初发射包含“吉利银河号”卫星在内的11颗卫星，吉利银河E8将作为吉利未来出行星座第二轨卫星发射指定用车。
　　▍12月至今完成13次发射，我国航天运力持续进步。根据我们的太空官方微信公众号，12月30日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空。此次是12月以来我国第13次航天发射，也是我国2023年第67次航天发射。在12月的航天发射中，共有6次商业火箭发射，包括谷神星一号、捷龙三号、朱雀二号、双曲线一号、快舟一号。商业航天时代，航天活动遵循以盈利为主要目的、遵循市场机制，因此运载火箭的低成本、大运力是未来的趋势。我国商业航天不论是单发运力还是整体运力较美国相对薄弱，且商业火箭单位报价较SpaceX的猎鹰9号差距较大。考虑到2023年以来我国民营公司在大推力、可回收火箭方面的进步，以及商业航天政策支持和火箭发射基础设施逐步完善，我们认为阻碍卫星星座建设的运力、成本问题将被突破，我国卫星互联网将进入快速组网期。
　　▍Starlink用户数突破230万，终端+应用撬动更广阔空间。根据SIA报告，2021年全球卫星制造业、发射服务业、地面设备制造业、卫星服务业收入分别为137/57/1420/1180亿美元，占比分别为4.9%/2.0%/50.8%/42.2%，地面设备和运营服务合计产业链产值93%，将带来更广阔市场空间。截至2023年底，Starlink总发射数量达5650颗，仍然在轨约5271颗；此外，12月22日Starlink在X平台宣布其服务已在70多个国家/地区上线，全球用户数已突破230万。此前11月2日，马斯克在X平台称，Starlink已经实现了现金流平衡。我们认为Starlink实现现金流平衡，进一步验证了卫星互联网通过地面设备+运营服务实现商业模式闭环的可行性，对我国卫星互联网商业模式具有参考性。
　　▍卫星通信应用场景多元，C端蕴育巨大新增量。低轨通信卫星具备广覆盖、低延时、易部署等特点，在军事和民用场景战略价值凸显。在特种通信领域，低轨卫星通信具备较强抗干扰、抗打击能力，已被广泛应用于信息化战争，具体表现为Starlink在俄乌战争中的广泛应用，以及Starlink发布专门服务于政府和国防部门的星盾(Starshield)项目。民用方面，卫星互联网使用场景丰富，蕴育未来巨大新增量，主要为（1）扩展地面通信覆盖，包括偏远地区通信、机载通信、海事通信、应急通信等；（2）与地面通信互补融合，包括手机直连、车联网、物联网、5GNTN和6G等。
　　▍风险因素：我国卫星互联网星座建设低于预期。我国卫星发射计划低于预期。我国卫星地面设施和运营服务建设不及预期。我国商业航天发展速度不及预期。国外卫星发射技术有更快的突破。
　　▍投资策略：发展航天事业，建设航天强国。我国航天产业已进入发展“快车道”，卫星互联网等新兴星座的建设、大运力低成本趋势正引领商业航天开启新时代。万亿