元旦出行热度延续，整体略超预期。1）元旦出行热度超过2019年同期水平。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%，相比2023年国庆、中秋双节，国内旅游出游人次、国内旅游收入略有恢复。2）从出行方式来看，交通运输部数据显示，2024年元旦假期期间，全国预计发送旅客总量1.28亿人次，比2023年/2022年同期分别增长78.4%/33.1%。其中，铁路/公路/水路/民航预计分别发送旅客4420.2万/7699.8万/173.6万/519.0万人次，比2023年同期分别增长177.5%/46.1%/72.9%/140.3%，比2022年同期分别增长104.8%/8.6%/36.3%/110.9%。
　　景区持续向好，冰雪游火爆，免税购物人次、酒店价格同比提升。1）热门景区方面，根据公司官网/官微，截至1月1日18时，峨眉山景区元旦期间共接待游客10.69万人次，其中门票区域游客接待8.72万人次，同比增长11.2%；实现门票收入693万元，同比增长19.98%；黄山风景区元旦假期接待游客4.25万人，同比增长94.1%；长白山主景区共接待游客2.2万人次，较2023年接待人数同比增长96.0%，与2019年同期相比增长121.7%；2）免税方面，据海口海关数据，2024年元旦假期首日，海口海关共监管离岛免税销售金额1.82亿元，同比增长6.8%；免税购物人数2.66万人次，同比增长32.8%；人均消费6843元。3）酒店方面，根据携程数据/马蜂窝酒店交易数据，元旦国内酒店订单量同比增长177%，其中，亲子房订单同比增长131%，高星酒店订单占比超65%；根据途家平台，2024年元旦假期热门城市的民宿预订量同比增长超4倍，其中，哈尔滨首次登顶最受欢迎民宿目的地，预订量同比增长27倍。
　　中长线占主导，出入境人数恢复至2019年同期水平，“南北互跨”成热门趋势。1）中长线游占主导，出入境人数恢复至2019年同期水平。根据途牛平台，元旦假期长线游出游人次占比53%；飞猪数据显示，元旦假期中长线预订量同比增长超2倍，出游人次远超2019年同期。出入境游方面，随国际航班陆续恢复，泰国、马来西亚等国对中国公民入境免签，以及2023年12月起中国对法国、德国等6国试行免签政策，元旦假期全国口岸迎来出入境客流高峰：据国家移民管理局统计，元旦期间全国口岸日均出入境旅客达到172.6万人次，较2023年元旦假期增长4.7倍，已恢复至2019年同期水平。携程数据显示，元旦期间内地出境旅游订单量同比增长近4倍，出境机票预订量环比增长11%，同比去年增长265%，机票平均单价是2023年元旦假期的近六成；携程平台入境旅游住宿热度比2019年同期增长200%以上。2）00后、90后年轻人仍为主力军。据携程《2024年元旦跨年游旅游洞察》，00后、90后、80后分别占元旦出行主力人群33%、33%和23%，仍为主力军（其中00后旅游人次同比增长2.5倍）；出境游方面，游客年龄主要集中在90后、80后和70后，分别占比39%、30%和14%。3）“南北互跨”成热门趋势。美团数据显示，截至12月27日，东北区域的外省游客数排名前三的分别是：广州、深圳和上海，消费者最关注滑雪、滑冰、看冰雕等冰雪旅游项目。根据同程旅行，元旦假期期间，国内冰雪旅游热度环比上涨216%。而在海南三亚、云南昆明、广西南宁等温暖的南方城市，则成为北方游客避寒跨年的热门目的地。
　　本地消费活力进一步释放。1）餐饮方面，美团、大众点评数据显示，临近元旦，地方菜的搜索量同比增长超1倍；截至12月27日，全国海底捞12月31日跨年日的预订桌数已突破10万桌，约是平日预订量的5倍以上。2）票房方面，据国家电影局统计，2024年元旦档（12月30日-1月1日）总票房15.33亿元，超过2021年元旦档13.03亿元票房成绩，刷新中国影史元旦档票房纪录。3）零售方面，根据同花顺财经，百联集团旗下第一八佰伴12月31日9点-1月1日凌晨2点的销售额超7亿元，客流近9万人；根据央广网，北京市元旦期间60个重点商圈客流量达2,217.5万人，同比增长40.5%，其中，王府井商圈客流量达62.9万人，同比增长77.3%；据重庆百货官微，元旦当天，公司旗下百货、超市、电器、汽贸四业态累计实现销售4.2亿元，同比增幅达22.5%。
　　投资建议：2023年全年假期出行数据持续恢复，五一出行数据首超2019年同期，端午、国庆延续景气度。2024年元旦数据略超预期，消费活力进一步释放，考虑后续恢复及子行业情况，我们当前：1）重点推荐估值修复标的华凯易佰、小商品城、同庆楼、米奥会展、华住集团；2）消费性价比&质优趋势明朗，重点推荐相关标的重庆百货、红旗连锁、王府井、百联股份、名创优品；3）酒店板块市场盈利预期有所下修，具备一定配置价值，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店，并推荐金马游乐；4）餐饮景区当前位置仍值得密切跟踪，其中九毛九、百胜中国、宋城演艺行稳质优，海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家积极调整提效；5）同时，看好中国中免、安克创新、美团、华致酒行等标的。
　　风险提示：消费需求整体