上周跨年资金面分层，资金利率上行
　　上周公开市场到期6720亿，投放19290亿，合计净投放12570亿，其中7天逆回购投放10820亿，14天逆回购投放1750亿。DR007均值为1.90%，R007均值为3.45%，分别较前一周上行129BP、10BP，DR001和R001均值分别为1.50%和1.65%，跨年资金面分层明显。交易所回购利率整体上行，GC007均值为4.27%，较前一周上行119BP。截至上周五，逆回购未到期余额为28390亿，较前一周上行12570亿。
　　存单利率和IRS利率下行
　　上周存单合计到期5475亿，发行5280亿，净融资规模为-195亿，较前一周（848亿）下行。截至周五，存单到期收益率（1年期AAA）为2.40%，较前一周周五下行23BP，存单压力明显缓解。本周存单到期规模在1306亿左右，较上周有所减少。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为2.02%，较前一周下行8BP。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期边际转松。
　　回购成交量下行，大行、货基融出规模下行
　　上周回购成交量在2.5-7.0万亿之间，其中R001回购成交量均值为37907亿元，较前一周下降28352亿元。截至上周五，未到期回购余额为10.9万亿，绝对水平较前一周周五下降。临近跨年，债市加杠杆热情有所降温。分机构看，上周大行、货基融出规模下行，券商、基金、理财融入规模也下行。截至周五，大行、货基逆回购余额分别为5.3万亿、1.5万亿，较前一周分别下行1916亿、266亿。券商、基金、理财正回购余额分别为16216亿、24483亿、9735亿，分别较前一周下行1204亿、407亿、187亿。
　　票据利率下行，汇率小幅走强
　　上周转贴现票价下行。截至周五，6M国股银票转贴现利率为1.18%，较前一周周五下行7BP，但绝对水平不算低，预计12月信贷规模平稳。往后看，1月通常是信贷大月，但在对总量要求或较弱的背景下，信贷开门红预计力度不大。估计1月新增贷款预计在4.5万亿。上周五美元兑人民币汇率报7.09，较前一周下行，汇率继续企稳。中美利差小幅收窄，2024年随着美联储加息周期结束甚至转为降息，中美利差倒挂有望逐步收敛，但回正可能需要更长时间。
　　本周重点关注：公开市场操作、美联储货币政策会议纪要等
　　本周公开市场资金到期26640亿，均为逆回购到期，由于到期量较大，关注央行续作情况。周四将公布美联储货币政策会议纪要，关注美国货币政策走向。跨年过后，由于财政资金进入支出阶段+前期MLF大额投放下银行指标改善+跨年扰动过后存单提价缓解，资金面约束预计有所改善，但大幅宽松的概率不大。中央经济工作会议对2024年货币政策定调是“精准有效”，结合央行“盘活低效资金”、“寻找新的信贷合理增长水平”等表述，总量诉求看似弱化，大水漫灌较难出现，1月15日MLF是市场的下一个重要博弈点。
　　风险提示：地产链持续恢复、监管政策超预期。