随着工业企业利润企稳，长期利率或将度过快速下行阶段，但到达反弹拐点预计仍需货币活性改善。
　　1.食用农产品价格反弹。本周(2023年12月25日-31日，下同)，农业部猪肉平均批发价继续小幅反弹，平均较前周涨0.26%，同比降幅收窄至21.98%。山东蔬菜批发价指数环比涨3.46%，同比涨11.67%。12月22日当周食用农产品价格指数环比涨0.70%，同比降幅收窄至8.63%。
　　2.长期利率或将度过快速下行阶段。据近日发布的工业企业利润和资产数据，截至今年11月，12个月滚动的工业企业总资产利润率小幅回升。从历史数据看，工业企业的总资产利润率指标与长期无风险利率(以国债10年期收益率为例)在周期上比较一致。今年前11个月，工业企业营业收入的同比增速已基本追平营业成本增速，二者均已转为正增长。这反映工业企业的投资回报已有企稳迹象，通过长期利率激励工业企业投资的迫切性有所降低，长期利率或将完成在这一利率周期中的快速下行阶段。但如我们在前期报告中强调的，长期利率到达反弹拐点，应以货币活性改善（比如M2与M1增速差收敛）为信号，因为货币活性较为综合的反映了微观主体的储蓄意愿变化。
　　3.红海航运有所恢复、美油库存喜忧参半。尽管红海航运局势仍然紧张，但本周马士基、法国达飞等国际航运巨头均表示将增加通过红海的货轮，国际市场对原油供应链扰动的忧虑有所缓解，但国内欧线集运期货价仍在较高水平。与此同时，EIA公布的12月22日当周美国商业原油库存下降711.4万桶，但这可能主要是由于墨西哥湾炼油厂出于避税考虑而减少超1000万桶的原油库存。排除该因素，美国其他地区原油库存整体上升。
　　本周布伦特和WTI原油期货价振荡回落，全周均价环比分别降0.04%和0.46%。LME铜现货价环比涨0.57%；铝现货价环比涨4.86%；铜金比价环比降0.92%。
　　本周国内水泥价格指数环比涨0.38%；螺纹钢库存环比升7.87%；螺纹钢价格指数环比涨0.30%；全国247家钢厂高炉开工率环比降3.24%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降1.49%，同比降2.84%；南华铁矿石指数环比涨3.16%。
　　4.楼市成交逐步改善。12月24日当周100大中城市成交土地总价环比降13.23%；成交土地溢价率环比降47.58%。万得追踪的30个大中城市商品房成交面积环比升21.24%；一线城市成交面积环比升3.95%；二线城市成交面积环比升33.00%；三线城市成交面积环比升10.73%。12月前四周，30城日平均商品房成交面积约41.1万平米/天，近四周逐周改善。
　　近年来，全国商品房住宅竣工面积以12个月滚动窗口看，趋势较为稳定。而在预售制度下，商品房住宅销售和新开工面积则与竣工面积出现较为明显分化。但自2021年下半年以来，销售和新开工面积逐步向竣工面积收敛。近12个月以来，新开工面积已与竣工面积基本一致，销售面积虽然仍高于竣工面积，但也在收敛趋势之中。如果在现房模式下，三者差异应该较小。因此，商品房销售和新开工面积后续走势或取决于商品房预售制度改革的进展。住建部也将此项改革列入2024年的重点工作。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。