长端幅度更大的存款降息，为收益率曲线平坦化提供了一定理论基础，更有利于前期MLF降息效果在长债利率上兑现。
　　1.食用农产品价格反弹。本周农业部猪肉平均批发价反弹至20元/公斤上方，平均较前周涨2.19%，同比降幅收窄至26.83%。山东蔬菜批发价指数环比涨5.50%，同比涨10.42%。12月15日当周食用农产品价格指数环比涨1.00%，同比降幅收窄至10.08%。
　　2.今年以来的“平坦化”存款降息。12月22日多家主要商业银行公告存款利率降息，这是今年以来主要银行的第三轮存款降息。这三轮降息的主要特征是长期存款利率降幅更大。而2022年存款降息则基本是各期限平行下调。
　　这种“平坦化”降息印证了我们在前期报告中提到的居民储蓄倾向偏高、造成M2和M1分化的逻辑。按照上市银行今年中报披露，商业银行存款成本仍处于上行趋势中。去年的存款降息并未明显影响这一趋势。这说明微观主体存款的定期化和长期化，抵消了存款降息的影响。因此，今年的“平坦化”降息或以弱化微观主体储蓄意愿为目标。当前微观主体的这种储蓄意愿也为债券收益率曲线的“平坦化”提供了一定理论基础。此前的三轮大行存款降息，两轮发生在MLF降息后，一轮发生在MLF降息前。本轮存款降息是否预示新的MLF降息，或需参考银行净息差变化。如果净息差继续收窄，则MLF随之降息的条件或不成熟。但存款降息更利于前期MLF降息效果在长债利率上兑现(如国债10年期收益率更趋近于1年期MLF利率)。
　　3.亚欧航运成本广受关注。受红海紧张局势影响，包括中远海运在内的多家国际航运巨头近日暂停红海航道集装箱运输，国内期货市场的对欧航线集装箱运价显著上涨。该事件的短期影响显著，但未必会长期持续，可能随巴以局势缓和而改善。供应链扰动或增加欧洲通胀的不确定性。但从历史经验来看，运费向欧洲进口价格的传导取决于供求弹性的变化。在欧洲经济放缓的背景下，运费上涨能否诱发新一轮通胀尚存疑问，但如果持续时间较长，可能影响欧央行开启降息的时间点。
　　本周布伦特和WTI原油期货价继续反弹，全周均价环比分别涨4.95%和4.45%。LME铜现货价环比涨1.45%；铝现货价环比涨4.21%，世界主要的铝土出口国几内亚发生油气库特大爆炸，对铝土矿运输造成影响；铜金比价环比降0.24%。
　　本周国内水泥价格指数环比涨0.08%；螺纹钢库存环比升2.46%；螺纹钢价格指数环比降0.68%；全国247家钢厂高炉开工率环比降0.77%；产能超200万吨焦化企业开工率环比升3.11%，但仍同比降1.22%；南华铁矿石指数环比降0.31%。
　　4.楼市成交逐步改善。12月17日当周100大中城市成交土地总价环比升104.66%；成交土地溢价率环比升3.41%。万得追踪的30个大中城市商品房成交面积环比升8.11%；一线城市成交面积环比升41.70%；二线城市成交面积环比升0.94%；三线城市成交面积环比降1.50%。12月前三周，30城日平均商品房成交面积约37.2万平米/天，总体相对平淡，但近三周来逐周改善。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。