社融较快增长背景下，长债利率仍稳中有降，有助于拉动内需修复。
　　1.猪肉价格低位振荡。本周，农业部猪肉平均批发价在20元/公斤上下振荡，平均较前周降0.61%，同比降幅收窄至33.96%。山东蔬菜批发价指数环比涨8.88%，同比涨幅扩大至10.08%。12月8日当周食用农产品价格指数环比降0.10%。
　　2.利率平稳利好内需修复。本周，中债国债10年期收益率估值下行4BP、1年期收益率估值下行7BP。而国内11月社融增量同比多增4663亿元，主要由政府债券融资多增带动。社融存量同比增长9.7%；分三大部门来看，居民和企业部门融资同比增速分别与前月接近，政府债券同比增速提升至14.9%。
　　在社融增速保持坚挺的背景下，长债利率仍稳中有降，有助于拉动内需的修复。今年前11个月，固定资产投资累积同比增长2.9%，扣除房地产的项目投资累积同比增长7.2%，与前10个月持平。长端利率平稳为基建、制造业等领域投资稳健增长创造了有利条件。
　　近期，央行通过增量续作MLF等方式，为市场提供了合理充裕的中长期流动性支持。同时，货币活性偏低也使长端利率难以形成反弹趋势。截至11月，M2与M1同比增速的剪刀差扩大至8.7个百分点。如我们在前期报告《利率拐点与货币增速剪刀差》(20230716)和深度报告《货币活性与债券市场》(20230908)中提到的，M1作为狭义货币，是微观主体消费、投资的主要支付手段。M1增速低于M2形成的剪刀差或集中反映微观主体支出意愿偏弱、储蓄意愿偏强，对长端利率形成压力。后续为配合财政政策适度加力、形成消费和投资相互促进的良性循环，长端利率预计仍需保持平稳。短端利率也有望随着资金“防空转”效果显现而逐步回落。
　　EIA公布的12月8日当周美国商业原油库存下降425.9万桶，超出市场预期。如我们在上周高频数据报告中提到的，美油库存距离年内高点仍然差距明显，市场可能对原油供给过剩的假设反应过度。
　　本周布伦特和WTI原油期货价先降后升，在美联储议息会议超预期释放温和表态之后，国际油价反弹较为明显，全周均价环比分别降0.72%和0.82%。LME铜现货价环比涨0.34%、铝现货价环比降0.08%；铜金比价环比升1.40%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.63%；螺纹钢库存环比升0.07%；螺纹钢价格指数环比涨0.02%；全国247家钢厂高炉开工率环比降0.56%；产能超200万吨焦化企业开工率环比下降0.22%，同比转为下降2.56%；南华铁矿石指数环比涨1.79%。
　　3.楼市成交平淡。12月10日当周100大中城市成交土地总价环比升5.81%；成交土地溢价率环比降1.81%。万得追踪的30大中城市商品房成交面积环比降14.57%；一线城市成交面积环比降26.48%；二线城市成交面积环比降10.79%；三线城市成交面积环比降12.10%。12月前两周，30城日平均商品房成交面积约33.9万平米/天，相对平淡。本周北京、上海分别对楼市政策进行重要调整，利好当地楼市景气恢复。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。