投资要点：
　　行情回顾：截至2023年12月29日，申万国防军工行业近两周上涨1.52%，跑输沪深300指数1.16个百分点，在申万31个行业中排名第10名；申万国防军工行业近一个月下跌2.97%，跑输沪深300指数0.49个百分点，在申万31个行业中排名第16名；申万国防军工行业今年下跌6.79%，跑赢沪深300指数4.59个百分点，在申万31个行业中排名第14名。
　　截至2023年12月29日，从近两周表现看，航空装备板块上涨2.72%，航海装备板块上涨1.68%，军工电子板块上涨0.73%，航天装备板块上涨0.58%，地面兵装板块下跌1.15%。从近一个月表现看，航海装备板块上涨5.81%，航空装备板块下跌1.93%，航天装备板块下跌4.10%，地面兵装板块下跌4.40%，军工电子板块下跌6.55%。从今年表现看，航海装备板块表现最好，为+21.54%。其他板块表现如下，航天装备板块上涨18.68%，地面兵装板块下跌5.00%，军工电子板块下跌5.62%，航空装备板块下跌17.76%。
　　国防军工行业周观点：近期，多家军工企业发布了回购公司股份公告，部分公司选择注销回购股份，这有助于提升行业估值，预计军工行业本轮调整底部已经出现，持续半年的调整接近尾声。同时，多家公司发布签订大额合同公告，“十四五”期间装备更新换代需求并没有下降，我们认为后续随着新型号的推出，以及军贸规模的提升，新订单将逐步落地，行业景气度将逐步提升。
　　展望未来，三条细分赛道都具备业绩增长潜力，国产飞机需求明确，船舶与周期共振，卫星应用助力国内产业升级。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。航天卫星方面，卫星产业对军事、经济、社会各方面有着巨大的影响力和渗透力，不仅有利于电信、广播、交通运输和农业等传统产业的结构升级，也能够加速新兴产业的发展。船舶制造方面，民用船舶新一轮周期已经启动，这一轮船舶周期集齐了运价的上涨，造船价格的长期提升，造船订单增加，碳排放政策驱动，全球产能收缩，成本下降6要素，后续业绩增长可期。
　　建议关注：航天彩虹（002389）、中国船舶（600150）、航发动力（600893）。
　　风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；上游材料涨价导致毛利率下降的风险。