我国口腔护理行业稳健增长，国产品牌逐步崛起。根据欧睿数据，我国2017年至2021年口腔护理用品行业规模CAGR达7.7%，增长较为稳定。目前我国口腔护理用品人均消费额仅为日本、美国同期的28.0%和15.7%，仍有较大提升空间。竞争格局上，我国口腔护理行业集中度较高，2022年CR5达50.9%，但整体行业集中度呈现下降趋势，2013年至2022年行业CR5下降9.2pcts。从趋势上看，国产品牌凭借差异化品类和功效定位，逐步占据更高市场份额；电商渠道占比有所上升，2012年至2022年，我国口腔护理行业线上渠道销售占比由6.2%上升至38.6%，品牌力和渠道力突出的公司有望依托线上渠道更好实现客户触达，进一步强化竞争优势。
　　口腔护理行业的细分赛道仍存在机会，关注牙膏提价和漱口水增长。牙膏、牙刷在我国口腔清洁护理用品行业占据绝对主导地位，2022年牙膏、牙刷在我国口腔护理产品行业占比高达94.6%，显著超过其在美国的占比约30pcts，我国在漱口水、牙线、口腔清新剂等品类上，仍有较大需求潜力。分具体品类看，国内牙刷竞争格局较为稳定；电动牙刷2016年至2020年，市场规模CAGR达45.8%，渗透率迅速提升；牙膏提价趋势较明显，专业功效牙膏依托差异化优势，如抗敏感、止血等功效，获得高溢价能力；漱口水尚处于产品推广的初期阶段，或为口腔护理产品行业下一个重要增长点。
　　行业主要公司情况：1）登康口腔：核心品牌冷酸灵卡位抗敏口腔护理赛道，具有显著差异化竞争优势，盈利能力持续优化，位于行业较高水平。2）倍加洁：牙刷ODM龙头，深度绑定冷酸灵、舒客、云南白药和宝洁等优质客户，产能利用率仍有提升空间，外延收购延伸公司价值链。3）两面针：民族中药牙膏先行者，一体两翼发展日化业务和医药业务，公司酒店渠道突出，在酒店口护用品行业占据领先地位。
　　投资建议：口腔护理行业发展时间较长，增长稳定，在国产品牌崛起，线上渠道重要性提升的趋势下，目前部分细分赛道尚存在差异化竞争机会。建议关注：1）牙膏产品收入占比较高，能较好受益牙膏提价趋势的登康口腔，2）产能利用率有望触底回升，同时在产业端布局外延扩展的倍加洁。
　　风险提示：日化行业竞争加剧的风险；渠道变革带来销售费用大幅提升的风险；大宗原材料成本波动的风险。