中國遊戲行業：我們對游戲管理辦法徵求意見稿的解讀
　　12月22日，國家新聞出版署公佈了《網絡游戲管理辦法（草案徵求意見稿）》，以進一步規範網路遊戲產業。提案草案包括64條，涵蓋從遊戲開發到游戲收入。具體而言，第17條禁止在遊戲中進行對戰，第18條禁止某些獎勵機制，包括每日登入和首次/連續購買。市場反應消極，引發恐慌性拋售，騰訊（700.HK）/網易（9999.HK）股價下跌12/25%，市值單日蒸發約4,960億港元。第二天，國家新聞出版署表示，他們已收到業界的回饋，並將研究草案中的一些細節。騰訊和網易是中國主要的網路遊戲公司。2022年，騰訊/網易網路遊戲收入為1710/750億元，佔其總收入的31/77%。
　　我們的解讀：儘管監管機構表示收到反饋，但我們相信最終版本的方向可能相同。如果擬議的條款得到全面實施，我們認為其影響將是持久的，並可能影響產業的收入模式。騰訊/網易的FY24EP/E為15.3/11.8倍。（研究部）