电解铝：政策加码，淡季去库提振铝价。供应方面，内蒙古地区执行新投产计划的企业新投产产能于12月16日全部投产完毕，叠加山西地区前期轮修的槽子修整完毕，近期恢复正常生产。因此整体来说，本周电解铝供应继续增加，截至目前，电解铝行业开工产能4207.30万吨，较上周增加2.9万吨。库存方面，地震以及多地大雪使部分地区运输受限，运输时间延长，在途库存增加，铝锭社会库存继续减少。需求方面，铝棒铝板企业继续减产，依旧是由于订单不足导致需求减少原因，部分铝棒企业有所减产，也有铝棒、铝板企业转产其他加工产品情况。
　　铜：矿端扰动影响继续，铜价或偏强运行。本周进口铜精矿TC价格持续走跌至68.5美元/吨。由于本周内铜价先抑后扬，下游消费仍表现相对一般。本周铜精矿现货TC下行速度再次加快，卖方继续快速下调报盘及可成交心理预期。需求方面，目前国内需求进入淡季，叠加铜价高位震荡，国内去库预期渐弱，后续进口铜陆续流入市场，垒库预期增强，低库存高升水状态下周或有所缓解。由于下游加工企业新增订单表现偏少，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主，且年底结算资金回笼，精铜杆出货仍以长单为主。
　　维持行业增持评级。增持：紫金矿业、洛阳钼业；受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
　　催化剂：美联储货币政策转向提前。
　　风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期。