利好政策持续加码，行业基本面有望改善。本周申万建材指数跌2.30%，跑输沪深300指数2.17pct。12月21日至22日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开，对24年的工作重点强调了4大板块18个方面，其中：1）住房和房地产板块：稳定房地产市场，满足刚性和改善性住房需求，继续推进保交楼工作，稳妥处置房企风险；构建房地产发展新模式，持续推行“三大工程”建设。2）建筑业板块：大力发展新型建造方式，稳步发展装配式建筑；优化建筑市场环境，高质量开展清欠行业企业账款工作。总体来看，我们认为会议延续了近期相对积极的政策思路，2024年房地产政策仍将延续维持稳健托底态势，保交楼及“三大工程”建设配套政策明年有望继续推进。近日，多家国有银行宣布将于12月22日下调存款挂牌利率，这是今年以来第三次国有银行集体下调存款挂牌利率，我们认为存款利率下调有助于缓解银行息差压力，结合此前涉房贷款“三个不低于”的政策要求，在监管约束下，银行对于房企的融资支持力度或将提升，带动房企信用端的风险缓释；此外，存款降息有望推动利率中枢下行，LPR仍有下调空间，以推动地产市场需求回暖。
　　本周高频数据：浮法玻璃库存由降转增，水泥价格环比持平
　　本周玻璃价格环比+0.12%至2020.30元/吨，涨幅较上周收窄1.57pct；全国库存环比+3.02%，库存环比由降转增，库存天数约14.65天。需求端看，周内国内玻璃市场产销率有所下降，目前年底赶工阶段，刚需韧性较强，周内多数区域中下游刚需补货有一定好转，但整体存货意向依旧偏低。从下游深加工厂订单来看，12月中旬深加工订单环比持平，预计短期内仍以刚需拿货为主。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳。产能方面，周内产能持平。我们预计纯碱价格缓释后行业仍存点火计划，进入元月有企业检修和限产结束，供给预计仍有增量。
　　本周水泥价格环比持平，目前全国均价为387元/吨，价格上涨区域主要集中在西南、西北地区。旺季接近尾声水泥开工出货情况由增转降，重点地区水泥出货率下降约8.72pct至38.9%，低于去年同期近9个百分点，行业库容比微升，仍维持在近69%的相对高位。价格方面，北方大部分地区进入错峰停窑阶段水泥价格波动不明显，南方地区赶工需求推动价格上涨，预计后续逐步进入需求淡季，整体价格波动运行。
　　Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
　　市场回顾：本周上证指数下跌0.94%，创业板指数下跌1.23%，建筑材料指数下跌2.30%。个股方面：涨幅前五的公司为金刚光伏（24.53%）、北玻股份（ 10.70% ）、龙泉股份（ 4.58% ）、华民股份（ 3.27% ）、青龙管业（ 2.61% ）；跌幅前五的公司为四川金顶（ -23.81% ）、天安新材（ -9.34%）、中铁装配（-8.79%）、亚泰集团（-7.80%）、万里石（-7.69%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。