市场回顾：12/18-12/24，主要指数，沪深300收跌0.13%，上证综指收跌0.94%，创业板指数收跌1.23%。12/18-12/24沪深两市A股日均成交额6,066.96亿元，较上周上升12.70%；12/18-12/24两融余额16,643.14亿元，较上周下降0.41%。
　　银行板块12/18-12/24：，A股银行指数周涨0.41%，涨幅较大的是：兴业银行（+2.17%）、中国银行（+2.05%）、农业银行（+1.40%）、招商银行（+1.40%）、工商银行（+1.06%）；跌幅较大的是宁波银行（-3.97%）、常熟银行（-3.45%）、兰州银行（-3.37%）、紫金银行（-3.11%）和郑州银行（-2.93%）。12/18-12/24，H股涨幅较大的是晋商银行（+8.21%）、威海银行（+2.55%）、东亚银行（+1.39%）、交通银行（+0.85%）、汇丰控股（+0.73%），跌幅较大的是郑州银行（-7.69%）、浙商银行（-4.33%）、渤海银行（-2.44%）、锦州银行（-2.44%）和中银香港（-1.91%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：12/18-12/24新发国债4,483.10亿，环比上周+1,302.20亿，净融资4083.10亿；地方政府债新发行287.58亿，环比上周-24.35亿，净融资213.30亿。2）同业存单：12/18-12/24银行净融资额848.50亿元，单周同业存单发行量5951.7亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行35%/26%/31%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.33%，转贴利率1.17%，分别较上周+3/+0bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.59%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.93%，环比上周+0.94bp。
　　银行周观点：国有大行存款挂牌利率进一步下调，5年期定期存款挂牌利率下调至2%，预计24年缓解银行负债端成本压力幅度在2.7bp。国有大行本周（12月22日）集中下调存款挂牌利率，其中1年及以内、2年、3/5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP，调整后国有行活期/3M/6M/1Y/2Y/3Y/5Y挂牌利率分别调整至0.20%/1.15%/1.35%/1.45%/1.65%/1.95%/2.00%。12月这轮调整首次调低1年期以内定期存款挂牌利率，调整幅度和时间均略超此前预期。预计在2023年存量按揭利率调整、LPR引导新发贷款利率进一步下行、同时展望2024年仍有地方化债降息压力、新发贷款利率仍难言企稳的背景下，通过调整存款挂牌利率引导银行负债成本进一步下行，缓解银行净息差的压力，以更好支持实体经济发展。时间点方面，12月底调整银行存款挂牌利率，可以在明年一季度存款开门红下更好做好全年负债成本管控，同时明年1季度也是银行资产端价格下行压力最大的时间点。考虑本轮仅调整银行定期存款，在不考虑存款定期化趋势可能进一步加深的动态影响，我们静态测算本轮定期存款利率下调对上市银行负债端成本缓释的幅度在3.7bp，其中2024年缓释幅度在2.7bp、2025年缓释幅度在0.2bp。2024年对上市银行利润贡献在2.5pct（具体测算详见正文图表）。
　　投资建议：7月底以来政策已经足够积极，内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，建议把握底部布局窗口期。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，长期优选商业模式，建议关注江苏、招行、宁波、常熟。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。