核心观点
　　年末存款降息，延续期限越长降幅越大的特点。2023年12月22日，以国有大行为首的多家银行下调了人民币存款挂牌利率,不同类型及期限的存款品种调降幅度不等。其中1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10bp、20bp、25bp、25bp；此外，工行、农行等还同步下调了大额存单、特色存款等品类的存款利率，最高降幅达到30bp。本次是继今年6月、9月以后，国有大行年内第三次集中调降存款挂牌利率，延续了期限越长、降幅越大的特点。我们认为，由国有大行启动的存款降息示范意义较大，其影响将按照惯例逐步向股份行、城商行、农商行传递，未来更多银行有望跟进。
　　呵护银行息差，打开货币政策空间。当前银行净息差承压。今年前三季度商业银行净息差1.73%，创历史新低。在有效信贷需求不足、接下来年初存量信贷重定价、中央经济工作会议“促进社会综合融资成本稳中有降”的政策导向下，我们认为未来银行资产端定价仍将面临一定压力。为保持银行合理利润和净息差水平、维持稳健经营、防范金融风险、增强商业银行支持实体经济的可持续性，在负债端呈现存款定期化的趋势下，银行通过降低存款利率来节省负债成本成为大势所趋。在明年初“开门红”集中揽储之前调降，有助于提升重定价效果。考虑到政策利率与LPR已经连续4个月保持不变，我们认为本次存款降息不是被动跟随，而是主动调整的结果，不仅有助于呵护银行息差水平和盈利能力，还有助于打开货币政策空间。
　　假设银行定期存款期限按年度均匀分布、各家上市银行陆续于年底跟进存款降息且幅度一致，我们以2023Q2末数据静态测算，则本次存款降息有望使2024年上市银行计息负债成本率-3.8bp、净息差+4.2bp、营收同比增速+1.5pct、净利润同比增速+3.1pct。
　　促进消费和投资，助力经济复苏。我们认为，本次存款利率下调，将降低企业和居民存款可获得的利息水平，或将在一定程度上推动企业和居民将储蓄加快转化为消费和投资，有助于提振消费、扩大内需、改善市场主体信心和经济预期。
　　投资建议：银行板块攻守兼备，具有较好配置价值。银行股低估值高股息特征鲜明，收益相对稳定，在Q4业绩空窗期往往更容易出现超额收益，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点，我们认为，当前①政策面利好持续落地，②政策加码有望扭转经济预期，利好银行基本面修复，③美联储加息临近尾声、我国推动中长期资金入市、银行股仓位低且防御性高，获得资金增配可期，④息差压力和风险扰动在估值中已有体现，银行板块具备较好的配置价值。个股方面，下阶段可重点关注：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。
　　本周高频数据跟踪：
　　银行板块整体跑赢沪深300。本周（12.18-12.22）A股市场呈现整体下降趋势，上证指数-0.94%至2,914.78点。本周银行板块指数（申万一级）+0.41%，跑赢沪深300指数（-0.13%）0.54个百分点。本周行业指数中6涨25跌，涨幅前三的行业为煤炭、电力设备、家用电器，周涨跌幅分别为+1.02%、+0.75%、+0.66%；跌幅前三的行业为传媒、计算机、社会服务，周涨跌幅分别为-11.12%、-5.81%、-5.39%。
　　银行个股跌多涨少。本周（12.18-12.22）A股市场银行股涨跌幅前五分别为兴业银行（+2.17%）、中国银行（+2.05%）、农业银行（+1.40%）、招商银行（+1.40%）、工商银行（+1.06%）。涨跌幅后五分别为宁波银行（-3.97%）、常熟银行（-3.45%）、兰州银行（-3.37%）、紫金银行（-3.11%）、郑州银行（-2.93%）。
　　北向资金持股比例较上周有升有降。截至12月22日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.85%、0.85%、5.18%，相较于上周五，分别变动+0.00pct、+0.01pct和-0.16pct。
　　本周（12.18-12.22）国股银票转贴现利率持平有升。2023年12月22日，国股银票赚贴现利率：1个月为0.00%，较前一周持平；3个月为0.60%，较前一周上升47BP；6个月为1.23%，较前一周上升8BP。
　　本周（12.18-12.22）存款类机构质押式回购加权利率有升有降。2023年12月22日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.58%，较前一周下降1BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.78%，较前一周下降1BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升29BP，GC007较前一周上升304BP。
　　本周（12.18-12.22）银行资本工具到期收益率有升有降。2023年12月22日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.87%、3.08%和3.24%，较前一周分别变动+1BP、-8BP、-8BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.94%、3.13%、3.34%，较前一周分别变动+4BP、-9BP、-9BP。
　　本周（12.18-12.22）同业存单发行利率有升有降。2023年12