事件：根据财联社报道，12月22日起，国有大行将下调人民币存款挂牌利率。其中1年及以内、2年、3年、5年期定期存款挂牌利率分别下调10、20、25和25BP。
　　年内第三轮存款利率下调开启，2024年银行净息差有望因此受益1.1BP。假定银行定期存款期限均匀分布，且其他银行后续跟随降息且幅度一致，根据23H1存款相关数据，我们测算此次存款挂牌利率下调后，银行净息差有望改善7.2BP，考虑重构定价结构后，2024年净息差有望改善1.1BP。结合6月、9月的两轮挂牌利率下调及此后中小行的跟进，对2024年净息差的累计提振作用或在2.5BP左右。其中，农商行因定期存款占比相对较高，净息差受益或更为明显，部分个股如邮储、南京银行改善程度有望领先子板块。
　　年末时点存款降息略超预期，或出于哪些考虑？2023年7月开始存款增速持续低于贷款增速，叠加利率债接替加速发行，银行（特别是国有大行）面临一定的负债缺口，23Q4国有行同业存单发行量明显提速予以侧面验证，且从11月金融数据看，我们不排除可能有部分存款流入广义基金，这些均指向当前银行存款并不十分充裕的事实，且12月通常也为银行揽储关键时点，使得此次存款降息略超预期。在这样的背景下，我们认为存款挂牌利率下调或有两大目的：
　　一是对银行净息差的呵护。截至23Q3，银行净息差较2022年下降18BP，且在2024年度策略报告中我们测算三部门存量债务成本压降（已考虑此前存款挂牌利率下调的对冲作用，未考虑12月上海、北京房贷利率下调）对2024年银行净息差的拖累为14-15BP，年末降低挂牌利率也意味着其对24年银行净息差的改善作用更为充分（Q1通常为揽储旺季；存款通常到期后重定价），延续长期存款利率下调幅度更大的调整方式，有利于缓解存款定期化倾向，通过结构的改善进一步巩固利率下调的作用。
　　二是不排除为贷款降息奠定基础。23Q3货政报告中提出“释放贷款市场报价利率改革红利……进一步推动金融机构降低实际贷款利率”，近期系列会议也进一步明确2024年货币政策加强与财政政策的协同，或均指向贷款进一步降息的可能性，但银行较低的净息差可能变相抬升了政策宽松的成本，因此约束了降息的步伐，此次先于LPR变化调降存款挂牌利率，或也是在进一步打开货币政策的空间。
　　投资建议与投资标的
　　2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR调降）后银行息差筑底、24年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。
　　现阶段建议关注：1、顺周期、基本面有望改善的城农商行：宁波银行(002142，未评级)、苏州银行(002966，买入)、江苏银行(600919，买入)、杭州银行(600926，未评级)、渝农商行(601077，未评级)；2、高股息策略：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧；假设条件变化影响测算结果