核心观点
　　12月21日，据财联社报道，“国有大行将于12月22日下调存款利率。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。”工商银行app上也发布了《调整人民币储蓄存款相关说明》。今年以来银行已3次下调挂牌利率，维护合理息差和盈利空间。一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望缓释城投、地产风险。汇金增持提振市场信心，助力估值修复。Q3基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，看好底部配置。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如常熟银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　息差17年以来低位，存款利率再下调
　　继9月全国性商业银行下调存款挂牌利率以来，时隔3个多月存款利率再度下调，也是2022年9月以来商业银行第四次主动下调存款挂牌利率。从存款利率调降的必要性来看，自2019年LPR改革以来，1年期LPR累计下行80bp，带动贷款利率走低，而同期存款利率调整频率和幅度更小，商业银行净息差收窄至2017年以来低位1.73%；此外，存款定期化趋势加剧，进一步抬升银行付息成本。截至11月末全行业住户存款、企业存款定期率分别较22年末上行4pct、3pct至72%、68%。继8月LPR下调后连续四月按兵不动，存款利率调降有助于呵护银行盈利水平。
　　负债成本优化，提振银行息差
　　本次存款利率的调整幅度较9月基本相同，大额存单调整幅度大于同期限定期存款。假设一年期及以内定期存款利率下调10bp，二年期下调20bp，三年、五年期下调25bp，则对上市银行2024年息差、营收yoy、利润yoy影响分别为+3.87bp、+1.68pct、+4.19pct。今年银行3次主动下调挂牌利率，期限越长下调幅度越大，3年及5年期定期存款利率累计下调65bp。综合21年以来存款定价机制改革、4轮存款挂牌利率调降及23年5月协定/通知存款利率下调看，测算对上市银行24年息差累计预计有11.32bp的提振，可缓释LPR下行及存量按揭调价的负面影响，但存款重定价有一定的时滞。
　　维持稳健经营，呵护盈利空间
　　银行业息差处于17年以来低位，今年负债端政策频出，监管思路体现出诸多积极变化，反映监管部门在促实体经济的同时，也着力保护银行盈利能力。4月EPA首次引入存款定价惩罚措施，4月以来部分中小行、定价较高的股份行存款挂牌利率陆续调降；5月全国自律机制下调协定存款、通知存款自律上限，引导对公活期成本下降；6月主要银行下调不同期限本外币存款挂牌利率。8月央行在二季度货币政策执行报告的专栏一中指出，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，允许银行通过合理方式维持自身稳健经营。9月、12月银行再次主动下调存款挂牌利率。
　　估值仓位双低，把握底部机遇
　　银行业息差处于17年以来低位，今年以来央行对银行息差空间尤为关注，Q2货政报告列专栏指出商业银行需保持合理的利润和净息差空间，监管注意到银行息差压力，降成本机制也进一步推进优化。一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险。汇金增持提振市场信心，助力估值修复。Q3银行基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，看好底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如常熟银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策力度不及预期。