核心观点
　　美元理财产品是一种非常特殊的理财产品：业绩比较基准回升，而风险等级却在持续下降。其一，2023年理财产品业绩比较基准都在下降，但是美元理财产品业绩比较基准持续回升，独树一帜，而且业绩比较基准显著高于全部理财产品。其二，其风险等级在持续下降。风险等级从之前的平均2级下降到2023年的1级为主。2024年美联储将降低联邦基金利率，美国进入降息周期。受此影响，预计明年美元理财产品业绩比较基准估计会降低，但依然会高于全部理财产品；估计发行量会增加，但增速会下降；为了对冲美元利率下调，美元理财产品的风险等级会提高。目前国内理财子中，中银理财和招银理财在美元理财产品方面具有较强的竞争力。
　　截至2023年10月，样本理财子发行美元理财产品共373只。其中，2021年共发行44只；2022年共发行123只，较2021年环比增长64.2%；2023年10月前共发行了206只，较2022年增长率40.3%。从趋势上看，2022年发行数量大幅上升，波动幅度较大；2023年每月产品发行数量较2022年提高，发行数量保持增长趋势。三年发行产品全为固收类，未发行权益类和混合类产品。
　　2021—2023年美元理财产品的平均业绩比较基准总体趋势上行，2023年10月份已达近三年的最高点。2021年样本理财子发行的美元理财产品的整体平均业绩比较基准为2.47%，其中在2021年10月时达到了3年的最低点，业绩比较基准仅有0.35%，而后又大幅上升；2022年的整体平均业绩比较基准为3.51%，较上一年上升104bp。2023年样本理财子发行的美元理财产品的整体平均业绩比较基准利率为4.70%，较2022年上升了119bp。
　　2021—2023年的风险等级整体呈下行趋势。2021年整体风险等级较高，风险结构较为单一，2022年风险指数大幅下降，在8月份达到最低点，风险指数为1.20，而后略有回升；2023年波动幅度回归平缓，但整体平均指数仍然保持较低水平，呈现下行趋势。
　　理财子发行的美元理财产品的期限结构主要以三年以内的为主，且短期限的理财产品的比例逐渐上升。2022年短期限产品比例占比上升幅度较大，2023年短期产品占比仍在上升，但上升幅度减缓。三年仅有2022年发行了三年以上的长期限产品。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。