核心要点：
　　2023年市场回顾：重启、实践与估值整理
　　2023年经济重启之后，市场对复苏抱有较高预期。然而，随着各项经营活动逐渐步入正轨，经济复苏的实际情况低于预期，房地产、城投等领域资产风险引起关注，银行板块步入估值整理阶段。
　　2024年经营展望之一：信贷增质稳量，强化结构调整
　　2023年以来，在结构性工具等政策的指引下，宽货币向宽信用的传导效率有所加强，但宽信用向投资的传导效率仍然不足。展望2024年，在“灵活适度、精准有效”的货币政策基调下，信贷总量增长目标有所弱化，信贷增量预计保持稳定，信贷结构调整将加强。新增信贷将继续以基建贷款、绿色信贷和普惠小微贷款等为主，“三大工程”拉动下的信贷增量有望形成对房地产信贷增长缺口的填补，企业中长期贷款有望保持较快增长，而在扩消费政策推动下居民贷款需求也有望边际好转。
　　2024年经营展望之二：息差仍趋下行，利润有望正增
　　展望2024年，各项重定价因素对息差的影响已有预期，在稳经济诉求下，不排除明年银行继续降息让利，但随着政策更加重视增强质效，大幅让利因素或边际减弱，加上今年存款成本控制措施相对于上年更为积极，降本效应将在明年持续发挥，息差下行幅度或略有下降。银行非息收入将继续承压，如果资产质量保持稳定，充足的拨备将为反哺利润提供空间，利润有望保持正增长。
　　2024年经营展望之三：资产风险相对可控
　　展望2024年，在楼市融资政策与商品房需求端刺激政策的进一步支持下，房地产资产风险将继续缓释。再融资债发行有望延续，地方化债继续落实，城投资产风险相对可控。零售小微资产状况或随着稳经济政策加码而得到呵护。总体来看，资产质量将保持相对稳定。
　　投资建议
　　展望2024年，房地产融资端支持政策加强，商品房需求端刺激仍有政策空间，银行房地产资产风险将继续缓释。预计明年地方化债将继续推进，城投资产风险相对可控。当前，对银行股预期已经偏弱，建议关注银行股配置价值，把握逐渐打开的配置窗口。国有大行将继续发挥信贷增长主导作用，但更加注重量质均衡与可持续经营，而具有区位优势和差异化业务定位的区域银行受益于资产结构和质量优势，经营弹性和抗风险能力相对较强。建议关注以大行为主的高股息股，与资产质量较好的优质区域银行股。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期