钢价震荡上行。上周上海螺纹钢现货价格4010元/吨，与上一周持平；期货涨89元/吨至4004元/吨，涨幅2.27%。热轧卷板现货涨70元/吨至4160元/吨，涨幅1.71%；期货涨87元/吨至4120元/吨，涨幅2.16%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨20元/吨至4050元/吨，涨幅0.50%；冷卷升60元/吨至5240元/吨，涨幅1.16%；线材价格4560元/吨，较上周涨30元/吨。短期淡季钢材表观消费量边际下降，库存累库。展望来看，我们预期2024年需求有望逐步企稳回升。地产端来看，经过两年下行，我们预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，截至2023年11月房屋新开工面积累计同比降21.2%，环比升2个百分点，随着各地地产支持政策持续出台与传导，我们预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。
　　全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据,上周全国电炉开工率63.46%，与上周持平。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率77.71%，较前一周降0.60个百分点。上周全国247家钢厂高炉产能利用率为84.75%，较前一周降0.08个百分点；上周电炉产能利用率为62.12%，环比降0.05个百分点。上周全国盈利钢厂比率为33.77%，较前一周降1.73个百分点。
　　上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格下降，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）上升18.00元/吨至1015.00元/吨，涨幅1.81%；铁矿石主力期货价格涨42.00元/吨至977.00元/吨，涨幅4.49%。焦炭方面，焦炭现货价格降2.00元/吨至2622.00元/吨，跌幅0.08%；焦炭期货价格涨50.00元/吨至2578.00元/吨，跌幅1.98%。上周焦煤现货价格为2400.00元/吨，与上周持平；焦煤期货价格升61.00元/吨至1968.50元/吨，跌幅3.20%。上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生产利润降33.00元/吨至-7.00元/吨，热卷生产利润升37.00元/吨至-57.00元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降18.20元/吨至122.50元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润升51.80元/吨至72.50元/吨。
　　维持“增持”评级。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份，低成本钢企方大特钢、新钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。