核心观点
　　根据统计局及海关总署公布的数据，将钢材净出口量按0.96的系数折算成粗钢，再结合粗钢产量及钢坯进出口数据，测算得到2022年我国粗钢表观消费量为9.69亿吨。2023年全年粗钢产量为10.25亿吨，经过对前11月钢材、钢坯进行年化处理后，测算得到2023年我国粗钢表观消费量或为9.45亿吨，同比-2.5%。
　　近期，北方地区的大面积降雪天气导致口岸通关大幅下跌，蒙煤运输车辆受到气温降低影响，集装箱货物装卸困难，通关效率降低，地缘政治风险也加剧了原材料价格的涨势，未来仍需持续关注原料价格持续高位对钢厂利润的侵蚀。
　　钢铁行业一周点评
　　预计2023年粗钢表观消费小幅下滑，2024财政发力提振建筑用钢需求。
　　根据统计局及海关总署公布的数据，将钢材净出口量按0.96的系数折算成粗钢，再结合粗钢产量及钢坯进出口数据，测算得到2022年我国粗钢表观消费量为9.69亿吨。我们在上期周报《11月高端制造业表现亮眼，预计全年粗钢产量10.25亿吨左右》中预测2023年全年粗钢产量为10.25亿吨，经过对前11月钢材、钢坯进行年化处理后，测算得到2023年我国粗钢表观消费量或为9.45亿吨，同比-2.5%。当前我国地产行业仍较为低迷，钢材需求由基建、制造业支撑。展望2024年，造船、能源等行业用钢需求仍有较快的增速，机械行业也有望迎来反弹，伴随着1万亿增发国债、万亿级特殊再融资债券、提前下达部分新增地方政府债务限额的落实，及“三大工程”逐渐形成实物工作量，建筑用钢需求得到进一步提振。
　　降雪影响口岸通关，钢材利润进一步受压缩。
　　近期，北方地区的大面积降雪天气导致口岸通关大幅下跌，蒙煤运输车辆受到气温降低影响，集装箱货物装卸困难，通关效率降低。据Mysteel统计数据显示，自12月中旬以后甘其毛都口岸日均通关773车，较12月份前半月减少356车/日，降幅31.53%。策克口岸日均通关709车，减少91车/日，降幅11.38%。满都拉口岸基础设施尚不完善，低温降雪天气对其影响比另外两个口岸更加明显，单日通关最低为3车，日均通关53车，减少230车/日，降幅81.27%。整体而言，三大口岸日均通关合计1535车，环比减少677车，降幅30.61%。受蒙煤通关减少影响，焦煤价格持续攀升，部分焦企也开启第四轮提涨，钢材利润也进一步压缩，根据我们的模型测算，当前螺纹、中板、热轧卷板、冷轧卷板吨毛利分别为-173元/吨、-444元/吨、-189元/吨、-49元/吨，较12月10日分别下滑141元/吨、70元/吨、88元/吨、79元/吨。今年以来，受气候、煤矿事故导致的安全检查趋严等影响，无论是进口煤还是国产煤的供应均受到一定冲击，也导致煤价自6月以来持续上涨。与此同时，地缘政治风险也加剧了原材料价格的涨势，11月中旬以来，红海危机的爆发迫使多家集装箱船运公司陆续宣布暂停其集装箱船只在红海及附近海域航行，尽管该事件对我国钢材市场直接影响有限，但间接助推了铁矿石及煤炭价格的上涨，未来仍需持续关注原料价格持续高位对钢厂利润的侵蚀。
　　普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。2024年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、武进不锈、天工国际等。
　　风险分析：2023年，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在一季度上涨后快速下跌，5月底跌至上半年低点，6月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。