本周行情回顾（12.18-12.22）：
　　中信钢铁指数报收1471.60点，下跌1.77%，跑输沪深300指数1.64pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位。
　　重点领域分析：
　　投资策略：本周我们发布了2024年钢铁行业年度策略《走向成熟》，系统阐述了我们对中国钢铁行业长短周期所处位置的判断。通过人均GDP和人均钢产量的比对我们可以发现中国经济已经进入工业化的成熟期，钢铁行业发展也进入了一个新的阶段。短周期我们不再依赖投资拉动经济，更多侧重消费恢复启动需求。长周期的研究可以让我们看清当下行业的困惑，对中国经济悲观的论调大可不必。商品作为短久期资产反映了随着经济向潜在增速回归，上游资源品作为供给刚性较强的领域，价格易涨难跌。聚焦于黑色商品本周钢材产量小幅回落，气温下降进入淡季，库存继续累积。作为长久期资产部分钢铁股估值已经接近历史底部，存在明显低估。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注显著受益于普钢盈利复苏的南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
　　铁水产量略降，库存持续累积。本周全国高炉、电炉产能利用率及钢材产量均小幅回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为84.7%，环比-0.1pct，同比+2.3pct，91家电弧炉产能利用率为62.1%，环比-0.1pct，同比+9.8pct，五大品种钢材周产量为905.8万吨，环比-0.5%，同比-1.6%；长流程产出回落，本周日均铁水产量降0.2万吨至226.6万吨，利润收缩及淡季需求继续抑制生产节奏，但降幅有限；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为864.5万吨，环比-0.4%，同比+1.6%，钢厂库存为453.7万吨，环比+5.5%，同比+5%；钢材总库存由降转增，环比增加1.5%，较上周增加1.5pct，厂库显著累积，其中长材贡献明显，社库降幅环比扩大，热卷需求呈现一定韧性；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为885.8万吨，环比-2.7%，同比-1.9%，其中螺纹钢周表观消费238万吨，环比-5.5%，同比-10.6%，本周五大品种钢材表需环比回落，整体仍延续淡季弱势，长材与板材分化明显，本周建筑钢材成交量均值为12.5万吨，较上周均值回落2.2%；本周钢材现货价格变动不大，主流钢材品种即期毛利仍下行，本周247家钢厂盈利率为33.8%，环比回落1.7pct。
　　粗钢日产回落，需求强预期延续。2023年12月中旬中钢协重点统计钢铁企业粗钢日产192.89万吨，环比下降0.14%，生铁日产181.46万吨，环比增长0.01%，钢材日产196.13万吨，环比增长2.55%；旬度钢企日产小幅回落，钢厂生产保持平稳状态。12月21日至22日，全国住房城乡建设工作会议指出明年的工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，明确2024年要重点抓好住房和房地产板块、城乡建设板块、建筑业板块、基础支撑板块4大板块工作。前期特别国债发行后商品市场信心得到明显提振，未来财政政策想象空间打开，明年有望继续稳增长，预计未来将加快经济恢复速度，同时特别国债直接提振基建需求，有望推动实物工作量加快落地，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-11月国内火电投资完成额为835亿元，同比增长13.3%，核电投资完成额774亿元，同比增长45.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。