中央经济工作会议积极定调，政策刺激预期部分兑现
　　在经历此前一轮明显的上涨后，本期黑色商品普遍出现一定回调。在近期中央经济工作会议落地后，市场乐观预期得到纠偏，对于政策预期的博弈告一段落。当前黑色商品的供需矛盾尚不明显，尽管商品价格出现了一定回调，但由于政策刺激预期仍不能完全证伪，商品价格出现持续下跌概率较小。就成材方面而言，成材价格的博弈也已进入后半段，一方面煤焦、铁矿价格整体维持高位，对成材形成较强的成本支撑；另一方面，价格的上涨需要看政策端能否持续释放积极信号。展望后市，在当前钢厂利润逐步好转之下，冬储临近或将推升炉料主动补库需求，因此铁矿价格大幅回调概率较小，黑色商品价格或易涨难跌。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，虽然政策监管风险加大，但矿价整体价格中枢仍有望维持高位，建议继续关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价震荡，焦价偏强
　　（1）铁矿石：45个港铁矿石库存11585.2万吨，周环比下降229.78万吨；铁矿石日均疏港量306.3万吨，周环比上升7.28万吨。全球铁矿石发货量3289.9万吨，周环比上升32.8万吨。日均铁水产量226.86万吨，环比下降2.44万吨。本期矿价高位回落。宏观上，虽然中央经济工作会议内容符合此前政治局会议的定调，但商品过于乐观预期逐步退潮，矿价高位回落。基本面上，供需双弱格局，本期全球铁矿发运量和到港量有所回升；需求端，铁水产量延续下降；库存端，港口库存有所下滑，绝对水位仍处低位。当前铁矿基本面仍相对健康，在冬储炉料补库逻辑不断强化下，炉料需求仍有提升空间，预计矿价易涨难跌。（2）焦炭：本期焦炭价格偏强，第四轮价格提涨开启，主流钢厂尚未回应。当前供给端有所收紧、成本支撑较强，但需求端钢厂亏损加剧，上下游博弈较为激烈，焦炭价格回调压力仍存，预计短期焦炭价格偏稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回落：本期（12月11日-12月15日）全国建筑钢材成交量均值12.79万吨，周环比下降2.2万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费251.9万吨，周环比下降7.0万吨；热轧板卷表观消费318.3万吨，周环比下降17.3万吨。
　　供应下降：本期（12月11日-12月15日）全国高炉开工率（247家）78.31%，周环比下降0.44pct。五大品种全国周产量共910.2万吨，环比上升1.9万吨。
　　盈利偏弱：本期（12月11日-12月15日）热轧板吨毛利-211元，环比下降20元；冷轧板吨毛利-258元，环比下降15元；螺纹吨毛利-217元，环比下降52元；中厚板吨毛利-429元，环比下降14元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、原料价格大幅波动。