行业观点：钢材价格偏弱运行
　　本周回顾及展望：截至12月15日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4083元/吨、4411元/吨、4053元/吨、4748元/吨、4065元/吨，较上周环比下跌0.89%、0.81%、1.17%、0.29%、0.37%。
　　根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周35.5%的样本钢企处于盈利状态，较上周有所下降。
　　本周五大品种产量910.24万吨，较上周上升1.93万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率84.83%，高炉开工率78.31%，较上周分别变化-0.92个百分点和0.44个百分点。
　　库存方面，本周钢材社会库存下降7.01万吨至868.03万吨；钢厂库存上升7.30万吨至430.11万吨。
　　需求端，本周五大材合计消费量909.95万吨，环比下降1.02%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-3%、+9%、-5%、-2%、+5%。
　　成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2904元/吨，较上周上升18元/吨。
　　观点：本周五大钢材品种受前期部分产线检修复产，产量有所回升。但受原材料价格持续上涨影响，钢材利润再次收缩，高炉开工率及产能利用率仍保持下降趋势，本周247家钢铁企业日均铁水产量下降至226.86万吨。需求端，五大材需求整体周消费量环比下降，受天气影响，淡季特征体现较为明显。库存角度看，本周表现为社库降幅收窄，钢厂累库增加，或是由于目前市场宏观预期转淡，贸易商及终端备库观望情绪增加，阶段性以主动去库为主。短期来看，钢材定价基本面影响权重有所上升，目前天气降雪增加，施工条件恶化，需求有所承压，或使得钢材价格偏弱运行。
　　股票观点：重视板块低估值下的布局机遇
　　本周钢铁（申万）指数报收2110.84点，周下跌2.29%。同期万得全A指数报收4531.82点，下跌0.96%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.90倍，处于近五年13.03%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.58倍，处于近五年的3.22%分位；普钢当前市净率0.71倍，处于近五年4.20%分位；特钢当前市净率1.45倍，处于近五年1.65%分位。
　　目前板块仍然具备低估值优势，且优质钢铁企业盈利较为稳定。我们认为，虽然目前钢材价格有所回调，但本周中央经济工作会议仍然强调“要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，因此，我们认为明年钢材整体需求仍有支撑。叠加10月底下发的特别国债，一定程度上有望解决项目开工、施工的资金问题，明年年初钢材需求恢复仍值得期待，叠加板块目前估值偏低，建议关注板块年后需求复苏机遇。
　　1、建议关注品种结构具有优势且盈利能力稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、久立特材、中信特钢、南钢股份、首钢股份、新钢股份。
　　2、特别国债主要用于基建方向，建议关注基建相关企业：新兴铸管、三钢闽光、中南股份、方大特钢、友发集团。
　　3、中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》，关注东北地区龙头钢铁企业：本钢板材、鞍钢股份、凌钢股份。
　　风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。