核心观点
　　12月15日，国家统计局公布11月宏观数据。从工业看，装备制造业支撑增强，多数行业增速回升。1-11月份制造业投资增长6.3%，11月当月同比增长7.1%，较上月增速有所回升；高技术产业投资同比增长10.5%，保持较快增长。
　　1-11月，中国粗钢产量95214万吨，同比增长1.5%，而根据中钢协数据，12月上旬粗钢产量为2484.6万吨，较上月环比下滑185万吨，考虑到当前钢材利润存在下滑趋势，钢厂不具备进一步增产的意愿，12月中下旬产量仍将维持环比下滑趋势，而去年12月产量基数较高，为7789万吨，今年全年粗钢产量有望比同比上升约1000万吨，维持在10.25亿吨左右。
　　钢铁行业一周点评
　　11月宏观数据公布，高端制造业表现亮眼。
　　12月15日，国家统计局公布11月宏观数据。从工业看，装备制造业支撑增强，多数行业增速回升。11月份，规模以上工业增加值同比增长6.6%，比上月加快2个百分点，环比上月增长0.87%。其中，装备制造业增长9.8%，拉动工业增速加快1个百分点以上。钢铁行业的主要下游中，汽车及造船行业表现亮眼，其中新能源车保持强劲增长势头。11月份，汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，同比分别增长29.4%和27.4%，环比分别增长7%和4.1%；新能源汽车产销量分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，月度市场占有率达到34.5%。根据工信部数据，11月我国新承接船舶订单、造船完工量同比分别增长72.3%、16.5%，手持船舶订单量再创历史新高。12月10日，我国首艘国产大型邮轮“爱达·魔都号”交付运营方，即将开启首次试运营。目前，我国已经集齐“造船业三颗明珠”，可同时建造航空母舰、大型液化天然气运输船、大型邮轮，在全球造船行业中的地位举足轻重。面向未来，伴随着我国制造业逐步向高质量发展转型，钢铁作为制造业发展的基础原材料，其产品性能和品质需求也将继续提升。从投资看，制造业投资稳中有升，高技术产业投资较快增长，固定资产投资规模继续扩大。1-11月份，固定资产投资同比增长2.9%，与1-10月份持平。当前钢铁下游消费主体仍然是建筑和制造业，建筑中地产用钢的比例下降，而基建和钢结构扛起消费的大旗。11月房地产开发投资同比下降10.5%，尽管围绕地产的政策不断推出，但当前地产市场仍处于筑底阶段，需求有待回升。根据中指研究院数据，1-11月TOP100房企销售总额为57379.0亿元，同比下降14.7%，降幅相比上月扩大1.6个百分点。其中TOP100房企11月单月销售额同比下降29.2%，环比下降0.6%。基建方面，1-11月份，基础设施投资同比增长8.0%，11月当月同比增长5.4%，连续2个月收缩，经过上半年的高速增长后，下半年以来始终维持在5%-7%。从结构上看，1-11月份铁路运输业、水利管理业投资分别增长21.5%、5.2%，民生基础设施补短板效应明显。1-11月份制造业投资增长6.3%，11月当月同比增长7.1%，较上月增速有所回升；高技术产业投资同比增长10.5%，保持较快增长。
　　11月粗钢产量环比提升，预计全年粗钢产量10.25亿吨左右。
　　根据国家统计局数据，2023年11月，中国粗钢产量7610万吨，同比增长0.4%；生铁产量6484万吨，同比下降4.8%；钢材产量11044万吨，同比增长4.2%。1-11月，中国粗钢产量95214万吨，同比增长1.5%；生铁产量81031万吨，同比增长1.8%；钢材产量125282万吨，同比增长5.7%。由于近期增发国债、万亿级特殊再融资债券、提前下达部分新增地方政府债务限额等利好刺激钢价上涨，钢材利润边际改善，11月粗钢产量由上月的同比下降转为上升。1-11月粗钢较去年多生产1703万吨，而根据中钢协数据，12月上旬粗钢产量为2484.6万吨，较上月环比下滑185万吨，考虑到当前钢材利润存在下滑趋势，钢厂不具备进一步增产的意愿，12月中下旬产量仍将维持环比下滑趋势，而去年12月产量基数较高，为7789万吨，今年全年粗钢产量有望比同比上升约1000万吨，维持在10.25亿吨左右。
　　原料价格提升侵蚀钢铁行业利润，基本面改善仍需关注需求改善。
　　当前房地产和基建新开工率较低，对钢材需求有限，现货成交一般，而原材料价格居高不下仍侵蚀着行业的利润。12月12日，河北、山东两地代表钢厂再度对焦炭采购价格进行上调，上调幅度在100元/吨-110元/吨，累涨三轮，合计300元/吨-330元/吨。面向未来，财政政策的加力提效以及原材料价格的提升仍能支撑钢价底部反弹的持续，需求的提升才是行业基本面改善的重中之重。伴随着一系列债务政策的落实，及“三大工程”逐渐形成实物工作量，钢铁尤其是建筑用钢需求得到进一步提振，预计农历新年前后钢材价格仍将在高位震荡。
　　普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，以及受益于“十四五”期间管道改造和建设的新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不