核心观点
　　宏观：美联储释放降息信号，关注金属普涨。中央经济工作会议延续中央政治局会议基本定调，明年坚持稳中求进的工作总基调，以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策；社融规模继续同比多增，信贷支持实体经济力度稳固；美国通胀如预期降温，12月如预期继续暂停加息，美联储首次讨论降息细节。
　　钢：12月上旬重点统计企业粗钢日产环比下降4.19%。本周螺纹钢产量环比明显下降1.63%，消耗量环比明显下降2.71%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比上升0.02%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。
　　新能源金属：锂盐价格逐步逼近锂盐一体化企业成本线。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为10.45万元/吨，环比大幅下跌11.81%；国产56.5%氢氧化锂价格为9.80万元/吨，环比明显下跌7.53%；本周MB标准级钴环比明显下跌5.08%，四氧化三钴环比大幅下跌10.09%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16500美元/吨，环比小幅下跌0.63%。
　　工业金属：美联储释放降息信号，基本金属普涨。本周LME铜现货结算价为8462美元/吨，环比小幅上涨1.36%，LME铝现货结算价为2137美元/吨，环比小幅上涨1.23%；盈利方面，本周盈利新疆、内蒙、云南环比明显上涨，山东环比小幅上涨。
　　金：美联储如期暂停加息且释放降息信号。本周COMEX金价环比小幅上涨0.64%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升1.73%。
　　投资建议与投资标的
　　工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。
　　金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。
　　贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。
　　钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动